康冠科技研究報告：智能顯示代工龍頭，創(chuàng)新顯示爆發(fā)可期.pdf

康冠科技研究報告：智能顯示代工龍頭，創(chuàng)新顯示爆發(fā)可期。顯示代工龍頭，“AI+”顯示應用落地，打造第二增長曲線。與眾不同的觀點：市場認為全球黑電市場已進入存量競爭，增量空 間有限，且受制于上游面板成本影響，公司業(yè)績彈性差。我們認為 公司具備差異化競爭特性，且創(chuàng)新基因已融入顯示細分領域，基于 出色產(chǎn)研和與下游大客戶資源綁定能力，有望在新業(yè)務板塊突破。

AI+顯示應用落地，打造第二增長曲線。1）2022年至2024年，公 司加大力度發(fā)展創(chuàng)新顯示業(yè)務，并支持旗下三個自有品牌“KTC”、 “皓麗(Horion)”、“FPD”發(fā)展，相繼推出移動智慧屏、智能美妝鏡、 VR眼鏡、直播機、投影儀、智顯屏、OLED懸浮電視等新品；通過 AI技術(shù)的賦能，圍繞智慧顯示，構(gòu)建了多元化的產(chǎn)品矩陣，覆蓋了 “辦公”、“教育”、“醫(yī)療”、“娛樂”等多個關鍵場景，加速構(gòu)建AI 端側(cè)落地應用能力。2024Q1-Q3，創(chuàng)新顯示業(yè)務收入占比提升至10% 左右，預計將撐起公司顯示業(yè)務第二增長曲線。2）平板電視全球市 場進入存量競爭，智能電視海外需求兩極分化，新興市場需求空間 持續(xù)增長。公司差異性定位一帶一路市場黑電代工業(yè)務，服務Local King客戶，客戶資源穩(wěn)定。2023年以來引入北美大客戶，智能電視 業(yè)務增長強勁，2024年上半年公司份額在專業(yè)代工廠中排名第四， 憑借柔性生產(chǎn)與差異化策略，公司智能電視業(yè)務有望實現(xiàn)進一步增 長。3）公司智能交互顯示（IFPD）行業(yè)涵蓋智能交互平板業(yè)務（教 育+會議）、專業(yè)類顯示產(chǎn)品業(yè)務；下游客戶為頭部教育集團，需求 穩(wěn)健。中長期來看，全球教育與會議類IFPD滲透率均有提升空間， 公司穩(wěn)居IFPD出貨第一，未來有望跟隨行業(yè)迎來進一步增長。

催化劑：公司“AI+”產(chǎn)品應用爆發(fā)、海外教育信息化需求復蘇。