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天和磁材研究報告：精準定位，行穩致遠。品類齊全技術自主的綜合型稀土永磁材料提供商。公司系國內先進的高性能稀土永磁材料提供商，重點圍繞下游新能源汽車及 汽車零部件、風力發電、節能家電、3C消費電子等終端領域的需求，為客 戶提供十五大系列、逾百種牌號的燒結釹鐵硼等高性能磁性材料。

新能源支撐未來磁材需求 行業有望迎來較寬松競爭環境

在稀土磁材的下游應用中，新能源車及風電領域需求有望成為支撐未來高性 能釹鐵硼需求的重要領域，預計2026年新能源車和風電需求占總需求比例 分別有望達29.5%，29.3%，兩者合計約占高性能磁材需求的58.8%。預計 全球及國內釹鐵硼需求將由2023年的16.2萬噸、10.5萬噸提升至2026年 的26.1萬噸、17.6萬噸，CAGR分別為17.1%、18.7%。

目前國內稀土永磁材料行業集中度較低，19年CR10產量占比僅為48%左 右。高增的需求刺激龍頭企業大步擴產，預計 2023-2026 年龍頭企業產能 CAGR為11.5%，低于釹鐵硼需求增速，行業有望迎來較寬松競爭環境。

產能擴張釋潛力 結構優化提盈利 自研自制筑優勢

21-23年，公司釹鐵硼毛坯產能在7000、7000、8000噸/年，產能利用率維 持在100%以上，產能限制了公司增長潛力的釋放。

隨著下游高性能磁材需求旺盛的新能源汽車等領域客戶采購訂單的提升，公 司銷售成品占比提升及優質客戶的不斷開拓，公司盈利能力有望不斷提升。

天和磁材擬募投項目包括 2000 噸/年高性能磁材產能項目及 3000 噸/年新能源 汽車高性能磁材產能項目，在將公司產能提升超 70%之外，還將提高公司 產品中高性能磁材成品及下游新能源重點領域產品所占的比例。

天和磁材主要生產技術自研、設備自制，自動化水平高，在同業間具有領先的人 工與制造成本優勢。