海外AI應(yīng)用2025年前瞻：海外AI應(yīng)用全線梳理，美股SaaS大周期拉開帷幕，各細(xì)分領(lǐng)域如何布局？.pdf

海外AI應(yīng)用2025年前瞻：海外AI應(yīng)用全線梳理，美股SaaS大周期拉開帷幕，各細(xì)分領(lǐng)域如何布局？我們從模型層、云服務(wù)、應(yīng)用層全面梳理海外AI應(yīng)用的股價(jià)與估值演繹路徑、AI產(chǎn)品商業(yè)化落地進(jìn)展，站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)展望25年海外AI應(yīng)用投資機(jī)會(huì)。 LLM：推理端降本超預(yù)期，使更多AI應(yīng)用在商業(yè)上可行。近一年LLM性能迭代加速，從純文本模型向多模態(tài)和復(fù)雜推理模型迭代，大模型參數(shù)Scaling Law已接近上限， 但同等量級(jí)參數(shù)的模型調(diào)用成本在快速下降。生成式AI搜索引擎主要滿足用戶的長尾需求，以LLM為核心進(jìn)行工程優(yōu)化，產(chǎn)品護(hù)城河不明顯，商業(yè)模式仍在探索中。 MaaS：北美科技巨頭資本支出持續(xù)提升，算力供不應(yīng)求。MaaS圍繞模型的生命周期設(shè)計(jì)產(chǎn)品和服務(wù)，包括模型開發(fā)、數(shù)據(jù)處理、訓(xùn)練調(diào)優(yōu)、配套服務(wù)等，當(dāng)前，北 美科技公司陸續(xù)進(jìn)入新一輪AI投資周期，資本支出大幅增加，短期內(nèi)對(duì)高端AI芯片的需求仍較為強(qiáng)勁。北美三大云廠商圍繞MaaS布局的聚焦差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

本輪美股AI應(yīng)用行情主要由于估值修復(fù)和AI樂觀預(yù)期帶來的上漲。美股AI應(yīng)用公司本輪行情受益于24Q3業(yè)績基本面轉(zhuǎn)暖、底層AI大模型技術(shù)迭代，以及特朗普勝選后 市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加樂觀，疊加降息周期，資金更多地流向中小盤股，我們看好AI應(yīng)用將驅(qū)動(dòng)美股AI應(yīng)用在25-26年迎來大周期。 AI+廣告/平臺(tái)運(yùn)營：強(qiáng)化流量護(hù)城河，廣告匹配效率提升。AppLovin持續(xù)發(fā)布強(qiáng)勁營收指引，其股價(jià)驅(qū)動(dòng)力主要是業(yè)績和指引超預(yù)期、營業(yè)利潤率的上升，核心邏輯 在于從SaaS公司向廣告公司的轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)增長空間廣闊帶來估值增長。Meta通過生成式算法提高廣告效率，賦能社交網(wǎng)絡(luò)和硬件產(chǎn)品。 AI+IT運(yùn)維/數(shù)據(jù)治理：產(chǎn)品邏輯與AI更契合，商業(yè)化確定性強(qiáng)。直接受益于LLM迭代的AI編程仍是最熱門的AI應(yīng)用，IT運(yùn)維&數(shù)據(jù)治理等領(lǐng)域直接受益于生成式AI的低 代碼、可視化等特征，AI核心職能為降低工作的繁瑣度，提高工作效率。網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，生成式AI使網(wǎng)絡(luò)安全攻防升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)攻擊的門檻降低，企業(yè)IT預(yù)算有所側(cè)重。 AI+企業(yè)工作流：商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，受益于Agent趨勢(shì)。受益于推理端降本趨勢(shì)，生成式AI賦能企業(yè)級(jí)應(yīng)用產(chǎn)品陣營， 23-24年大模型的技術(shù)迭代方向主要為推理端降 本、多模態(tài)、低延遲，契合企業(yè)級(jí)AI生產(chǎn)力工具的要求，低延遲對(duì)于AI生產(chǎn)力工具的使用體驗(yàn)提升明顯。微軟AI應(yīng)用矩陣付費(fèi)用戶和收入快速增長。 AI+行業(yè)垂類：以基本面為主導(dǎo)，AI演繹方向各異。數(shù)字設(shè)計(jì)AI內(nèi)容生成距離商業(yè)化仍有差距。電商/醫(yī)療/金融領(lǐng)域仍以基本面主導(dǎo)， AI錦上添花但不能雪中送炭。 AI 對(duì)于教育領(lǐng)域的影響較為復(fù)雜，關(guān)鍵在于核心競(jìng)爭(zhēng)力是否與LLM的功能重合。游戲/影視板塊股價(jià)與產(chǎn)品周期更相關(guān)，面向開發(fā)者的AI工具則展現(xiàn)較快的商業(yè)化進(jìn)展。