半導(dǎo)體行業(yè)2025年年度策略報(bào)告：AI將是強(qiáng)引擎，國產(chǎn)化有望進(jìn)深水區(qū).pdf

半導(dǎo)體行業(yè)2025年年度策略報(bào)告：AI將是強(qiáng)引擎，國產(chǎn)化有望進(jìn)深水區(qū)。回顧及展望：基本面及指數(shù)均向好，2025年復(fù)蘇延續(xù)且更均衡。半導(dǎo)體行 業(yè)在2024 年3 季度以來表現(xiàn)強(qiáng)勁。國家刺激政策的出臺(tái)，釋放了市場流 動(dòng)性，同時(shí)行業(yè)又恰逢其處在恢復(fù)周期，業(yè)績同比顯著向好，估值也在提 升，股價(jià)大幅反彈。截至 2024 年 12 月 10 日，半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)上漲了 24.49%，跑贏滬深300指數(shù)8.04個(gè)百分點(diǎn)。從基本面看，目前半導(dǎo)體行 業(yè)處在恢復(fù)最好的時(shí)段，月度收入持續(xù)創(chuàng)出新高。半導(dǎo)體作為典型的周期 和創(chuàng)新疊加的行業(yè)，在消費(fèi)電子復(fù)蘇和人工智能的創(chuàng)新共振中，快速向好， 尤其是存儲(chǔ)和處理器受益最為明顯。WSTS 預(yù)計(jì) 2024 年行業(yè)增速約為 19%，達(dá)到本輪周期增速的高點(diǎn)，市場體量有望超6000億美金，但增長主 要來自于存儲(chǔ)和處理器，復(fù)蘇步調(diào)并不一致。2025年，AI仍是主旋律，存 儲(chǔ)市場進(jìn)入平穩(wěn)階段，其他領(lǐng)域也將恢復(fù)增長，行業(yè)不再是 AI 和存儲(chǔ)的 “雙人舞”，模擬、光電子、功率等均有機(jī)會(huì)。

動(dòng)力與新機(jī)：AI仍是主旋律，國產(chǎn)化進(jìn)入深水區(qū)。2025年，AI仍是行業(yè) 最重要的動(dòng)力源，下游資本支出依舊強(qiáng)勁，核心產(chǎn)品如GPU、ASIC、HBM、 交換芯片等均會(huì)受到刺激，國產(chǎn)芯片如處理器等領(lǐng)域都面臨較大市場機(jī)會(huì)。 除了數(shù)據(jù)中心之外，未來隨著應(yīng)用的普及，AI將走向邊緣端，國內(nèi)的音視 頻處理器等相關(guān)企業(yè)也將獲得較大市場空間。2025年，其他賽道的成長性 雖不及AI領(lǐng)域強(qiáng)勁，但由于國產(chǎn)化訴求的提升，國內(nèi)企業(yè)預(yù)計(jì)也能夠有不 錯(cuò)的市場機(jī)會(huì)可拓展。特朗普1.0時(shí)代和拜登時(shí)期，在“小院高墻”政策 指引下，美國政府對(duì)我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從點(diǎn)到面進(jìn)行打擊，2024年12月， BIS 將我國140家半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)列入實(shí)體清單。半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)等幾大 協(xié)會(huì)也都發(fā)出倡議，提示美國芯片風(fēng)險(xiǎn)，建議謹(jǐn)慎采購，后續(xù)相關(guān)領(lǐng)域的 國產(chǎn)化深度和廣度預(yù)計(jì)將達(dá)到空前水平。目前，國內(nèi)已經(jīng)能替代的一些量 大面廣的產(chǎn)品，如功率、模擬、邏輯芯片、CIS等，客戶接受度會(huì)上升，市 場空間也將打開。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)的EDA工具、IP、材料、設(shè)備、 制造和封測等環(huán)節(jié)的自主可控，2025年還會(huì)提速。