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西部材料研究報告：稀有金屬材料平臺，新一輪放量軍品領先受益者。西部材料是西北有色院旗下的稀有金屬材料平臺，是我國稀有金屬材料行業(yè)領先者。公司與西部超導同屬西北有色院控股，旨在依托有色院相關領域50多年雄厚 的科研實力并推動科技成果產(chǎn)業(yè)化。公司產(chǎn)品為鈦合金、層狀金屬復合材料等稀 有金屬材料，用于新一代戰(zhàn)機、導彈、海軍裝備、兵器、核電等行業(yè)。

鈦合金：子公司西部鈦業(yè)是導彈、四代機、海軍裝備等高增長賽道上的核心鈦材 供應商，下游需求有望快速放量。西部材料主供鈦板、管材（西部超導供棒絲避免 同業(yè)競爭），從下游需求、自身產(chǎn)能兩方面看公司都有望迎來快速成長期。

1、需求端：導彈反轉(zhuǎn)、海軍裝備加速、航空裝備持續(xù)增長。

1）導彈：鈦合金用于導彈殼體等可減輕發(fā)射重量提高結(jié)構(gòu)件使用溫度等。近兩年 導彈需求壓制顯著，2025年預計大幅放量。

2）海軍裝備：鈦合金是理想的“海洋金屬”，全球各國在海軍水下裝備中都廣泛 使用鈦合金。海軍水下裝備是新質(zhì)戰(zhàn)斗力，鈦材需求有望放量。

3）航空：鈦合金主要應用于軍機、航發(fā)等，受益于下游裝備放量，以及鈦材使用 比例提升。

4）兵器：在裝甲車輛輕量化、強防護的趨勢下，裝甲鈦合金材料已有規(guī)模應用， 市場潛力巨大。

2、供給端：產(chǎn)能翻倍增長，應對下游快速增長的需求。公司2020年非公開募資 中有4.85億元用于“高性能低成本鈦合金材料生產(chǎn)線技改項目”已全面達產(chǎn)，公 司預計鈦材整體產(chǎn)能達到10000噸，其中軍品產(chǎn)能3000噸，較2021年公司軍品 產(chǎn)能（1500噸）實現(xiàn)翻倍增長。“海洋工程用大規(guī)低成本鈦合金生產(chǎn)線項目”投產(chǎn) 在即，滿足海軍裝備需求。

未來發(fā)展戰(zhàn)略：“1+3+X”發(fā)展模式，長期打造稀有金屬材料平臺型企業(yè)。

除西部鈦業(yè)外，其他子公司在細分的稀有金屬材料領域同樣亮點頗多。

1、天力復合：層狀金屬復合材料龍頭，面向核電、航空航天、半導體等領域。公 司2023年已具備年產(chǎn)2.5萬噸層狀復合材料的能力，其中核電行業(yè)市占率達 100%。2023年實現(xiàn)營收7.40億元，凈利潤0.89億元。

2、西諾稀貴：國內(nèi)核電控制棒、堆內(nèi)組件核級不銹鋼及鎳基合金的唯一供應商， 2010年至2024上半年，公司已累計為國內(nèi)外40余臺核電機組提供控制棒，有望 隨核電建設加速進入快速發(fā)展期。2023年實現(xiàn)營收3.75億元，凈利潤0.56億元。

3、菲爾特：國內(nèi)最早布局金屬纖維行業(yè)的公司之一，核心產(chǎn)品金屬纖維過濾裝置 可在800℃條件下長期服役，未來有望全面替代傳統(tǒng)無紡布除塵袋，目前已經(jīng)在氧 化鋁、鈦白粉、水泥、玻璃及燃煤電廠等行業(yè)的高溫煙氣除塵領域得到廣泛應用， 預計市場空間超過100億。