松井股份研究報告：消費電子成就行業翹楚，車飾涂料勾勒多彩新境.pdf

松井股份研究報告：消費電子成就行業翹楚，車飾涂料勾勒多彩新境。公司以交互式自主研發為抓手，深耕消費電子+汽車領域。公司以高端消費類電子、乘用汽車、特種裝備等領域為目標市場，通過“交互 式”自主研發、“定制化柔性制造”一站式為客戶提供涂料、油墨、膠黏劑等多 類別系統化解決方案，特別是交互式自主研發模式的推出，可避免“閉門造車” 的尷尬窘境，輔之以強研發能力以及快速響應能力，公司與終端客戶之間的“綁 定”關系有望不斷加強，公司自身護城河不斷拓寬。在強勁的競爭力支持下，公 司在消費電子領域公司贏得了北美消費電子大客戶、國內H大客戶、小米等終 端客戶的長期信賴，例如公司的拓印技術在國內 H 大客戶 Mate60 機型成功應用 量產，超低反射率/防腐蝕涂層解決方案在北美消費電子大客戶手機與可穿戴設 備端落地應用，同時公司乘用車涂料業務的產品類型和應用范圍正在擴充豐富， 當前該業務的布局已初見成效，收入規模正在快速提升。

消費電子涂層材料是外觀創新重要依托，公司份額穩步提升

在當下消費電子產品同質化嚴重的競爭背景下，外觀件的視覺、觸覺、應用體驗 的競爭已被品牌廠商提升到前所未有的高度，而諸多外觀件的創新都是依托涂層 材料升級而實現的，例如涂料能夠提升輕量材料外觀件的使用體驗，油墨能夠助 力玻璃外觀件色彩多樣化和硬度提升，這一趨勢能推動松井股份產品單機價值量 的不斷攀升。在消費電子領域，公司憑借多年的研發創新，已量產行業領先水平 的有機硅手感涂料、3D玻璃感光油墨等產品，性能指標優異，而后得益于優秀 的服務和快速響應能力，公司已贏得重要核心戰略客戶的長期信賴，與北美消費 電子大客戶、羅技、HP、vivo、OPPO等客戶的合作亦日益緊密，在小米、國內 H大客戶、榮耀等終端客戶市場份額穩步提升， 2023年，松井越南工廠正式投 產，并順利完成海外終端轉移項目對接認證以及三星項目的量產導入，進一步加 速海外市場的拓展。

汽車涂料的應用場景從內飾件向外飾件擴展，公司力爭實現國產替代

過去汽車涂料主要應用于內飾件，以提升塑料內飾件的視覺效果以及舒適度，當 前隨著汽車輕量化訴求的提升，保險杠、進氣格柵、后視鏡、側裙、車燈等外飾 大件開始從金屬轉向硬質塑料，考慮到汽車外飾件尺寸大于汽車內飾件和智能終 端結構件，外飾結構件涂料的理論需求量和市場規模更高，同時由于外飾件尺寸 較大，且不同公司涂料產品間較難實現無縫切換，外飾件涂料整體的進入壁壘更 高，過去該市場的玩家以海外廠商為主。公司憑借差異化的產品競爭優勢和品牌 影響力逐步切入市場，已供應北美T公司、比亞迪、蔚來、理想、吉利、廣汽、 上汽通用五菱、小鵬、一汽紅旗、法雷奧、延鋒國際、敏實集團、新泉股份等國 內外知名整車及汽車零部件供應商，而后公司遵循“由內飾到外飾”、“由小件到 大件”的發展路徑，不斷完善產品布局， 2023年，公司PVD鍍膜產品在外飾 件上成功推廣，并在下游行業得到廣泛應用，并持續在原廠OEM涂料、汽車后 市場修補漆等兩大領域投入研發，力爭實現國產替代。