印度制藥專題研究：映射與展望，30家印度藥企研究啟示.pdf

印度制藥專題研究：映射與展望，30家印度藥企研究啟示。本篇報告基于上篇的印度藥企資本市場表現與產業背景復盤后，我們根據印度 藥企的制劑、原料藥兩塊業務的發展進行了中國企業映射分析與展望。由于中、 美、印藥品市場支付結構不同，仿制藥發展階段也不相同，我們認為印度制藥 產業升級路徑不可完全復制和簡單類比，但其發展經驗對中國企業仍有參考意 義。我們看好中國醫藥制造企業基于自身能力的提升參與到下一輪產業機會的 浪潮，從而實現進階發展。

通過復盤印度制劑一體化藥企的產業升級路徑，還原其關鍵窗口的歷史背景， 對比國內企業情況，我們得出以下結論：

印度產業升級路徑不可完全復制，以美國市場為代表普通仿制藥紅利期 已過，越來越難以通過制造優勢獲取超額利潤，通往高價值創造之路是 艱難且正確的方向。

重視國內市場。印度國內制劑業務是印度制藥股利潤的核心支柱之一。 中國集采政策以價換量給原料藥制劑一體化企業帶來結構性機會，成本 優勢突出的企業有望實現新發展。

快速增長的新興市場，中國企業具備較大發展潛力。從全球仿制藥產業 發展過程來看，我們認為仿制藥的發展有兩個階段：1）紅利期：紅利期 往往由仿制藥滲透率提升或支付端擴容帶來，此時蛋糕變大的過程中市 場競爭相對不充分，因此相關企業可以享受相對不錯的利潤率和增長；2） 回歸高端制造業：仿制藥滲透率較高后，隨著競爭格局更多玩家參與， 或強勢支付端的政策推動，仿制藥、尤其是普通仿制藥超額利潤期結束， 回歸高端制造業本質，此階段具備制造優勢的企業具備結構化獲取市場 份額的機會。新興市場藥品市場快速增長，用藥需求持續提升，而中國 企業已經具備了參與這輪產業機會的能力。

通過復盤印度 API-focused 類企業的發展歷程、業務結構變化，我們得出以 下結論：  中國研發制造能力全面升級，體系化革新逐步切入規范市場，非規市場 廣泛開拓提升規模效應。 專利懸崖打開產業升級窗口期。