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長高電新研究報告：高壓隔離開關龍頭，GIS及配網設備有望持續貢獻增量。深耕電力能源三十余年，業務布局持續優化。公司以“電”為核心，聚焦輸變電設備制造和電力設計與工程服務兩大板塊。 2020-2023年，公司營業總收入分別為15.62、15.21、12.23、14.93億元，同比增 速分別為34.73%、-2.59%、-19.61%、22.12%；公司歸母凈利潤分別為2.13、 2.52、0.58、1.73億元，同比增速分別為57.46%、17.85%、-76.92%、198.57%。 2023年以來，公司積極布局產品研發與市場開拓，受益于國內電網投資加速，業 績重回增長通道。2024Q1-Q3，公司實現營業總收入11.32億元，同比增長 6.33%，歸母凈利潤1.81億元，同比增長10.39%。

電網投資景氣向上，特高壓+配網投資有望提速

電網投資逆周期屬性較強，疊加新能源加快建設以及用電量持續增長，電網投資 加速增長。“十四五”期間，國家電網和南方電網“十四五”電網規劃總投資超過3 萬億元，高于“十三五”期間的2.57萬億元。2024年全年，國家電網電網投資將首 次超過6000億元，同比新增711億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建 設、加強縣域電網與大電網聯系、電網數字化智能化升級。

高壓隔離開關龍頭地位穩固，持續開拓GIS、配網設備、GIL等新產品

長高電新以隔離開關起家，內生外延形成完整產業鏈：（1）隔離開關：全國制造業單 項冠軍產品，擁有國家科技進步獎特等獎。（2）組合電器：2023年550kV GIS實 現首次中標，為后續市場拓展及新增訂單打下堅實基礎；多種零部件自制帶動盈 利水平持續提升。（3）配網設備：擁有長高森源和長高成套，多項產品中標持續 突破，有望受益于配網起量。（4）GIL：2024年5月，公司發布關于子公司投資 新建GIL裝配廠房的公告，擬使用自有資金投資新建GIL裝配廠房。2024年， 公司在國家電網輸變電設備中標金額達13.65億元，較去年全年增速達20%。此 外，公司積極開拓南網市場、配網市場以及系統外市場，有望持續貢獻增量。