聯合資信-建筑施工行業研究報告.pdf

聯合資信-建筑施工行業研究報告。建筑業作為國民經濟的支柱產業之一，行業周期性明顯。受房地產投資持續低迷影響，2024 年前三季度建筑業增速有所回落。 從需求端看，2024 年以來，房地產市場開發投資、銷售和施工增速仍為負，雖然國家持續出臺刺激政策，但仍需關注相關政策未來發力強度和落地執行情況；同期，基礎設施建設增速同比小幅回升，總體保持相對平穩的增長態勢。2024 年前三季度，建筑施工企業經營活動和投資活動產生現金流量凈額缺口有所擴大，行業流動性壓力加大；整體杠桿水平持續提升，中央企業和地方國有企業杠桿水平有所企穩，民營企業杠桿水平有所下降；民營企業流動性緊縮趨勢愈發明顯，需持續關注償債指標明顯弱化、資金鏈壓力較為突出的尾部企業。隨著國家實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，建工行業流動性壓力或將有所緩解。

2024 年前三季度，中央國有企業發債主體數量及發債規模明顯領先于其他所有制企業且優勢有所擴大，民營企業無債券發行，信用等級對信用利差表現出較強的區分度。 聯合資信認為，隨著國家實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，房地產市場止跌回穩和基礎設施建設投資潛力的持續釋放，建筑業仍將維持中低速增長趨勢。