谷歌研究報告：搜索王者站在十字路口，能否搶回AI主導權？.pdf

上傳者：J***
時間：2025/01/06
熱度：570
0人點贊
舉報

谷歌研究報告：搜索王者站在十字路口，能否搶回AI主導權？深耕AI多年，憑借Gemini、TPU、搜索和云生態，搶回AI主導權正當時。自ChatGPT空降后，市場普遍認為谷歌AI技術在走下坡。但我們認為盡管 OpenAI憑借微軟加持搶占市場，谷歌在AI研究根深蒂固。谷歌早在2016 年已洞悉降低AI計算TCO的重要性，自研AI芯片TPU并經歷多次迭代，對比其他科技巨頭具備先發優勢。谷歌也在2017年發布大模型奠基算法 Transformer，隨后在2018年發布蛋白結構預測系統AlphaFold，發明者在 24年榮獲諾貝爾化學獎。憑借TPU和Gemini 2新大模型，以及龐大的搜索生態數據，疊加全鏈條云布局，我們認為谷歌搶回AI主導權正當時。

廣告業務高搜索滲透率或能維持，主要關注AI協同主營業務進展

我們預計Services業務FY24/25/26營收為3046/3332/3632億美元。谷歌搜索引擎在全球擁有高市占率，我們認為將繼續維持。Perplexity等已將聊天機器人與搜索有機結合，因此將強勁AI實力有效融入到谷歌核心產品已成為未來挑戰之一。近期谷歌推出Gemini Deep Search有所嘗試，我們看好谷歌在打磨新搜索商業模式之后，憑借其AI技術積淀和龐大的應用生態，在AI時代繼續保持搜索王者地位。若后續觀察到DeepMind管理團隊融入搜索等核心生態，我們認為或為谷歌釋放更積極的整合信號。

IaaS-PaaS-SaaS全鏈條布局，AI入云份額持續提升，與頭部差距縮小

我們預計谷歌云業務FY24/25/26營收為434/553/694億美元。24Q3谷歌云營收增速為35%，對比AWS和微軟的19%和34%，持續鞏固其全球第三大云地位，市占率從19Q4的6%攀升到24Q3的12%。谷歌云的IaaS 市占率更是前五大提供商中增速最高。我們認為，目前谷歌云已將市場策略從構建技術轉變為產品和解決方案，疊加AIaaS，持續贏得中大型企業青睞。