A股2025年度策略：務(wù)天時(shí)，則財(cái)生.pdf

A股2025年度策略：務(wù)天時(shí)，則財(cái)生。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)是投資中國的頂層設(shè)計(jì)。我們認(rèn)為有別于西方股票市場，中國股票市場走勢往 往與政府的政策導(dǎo)向密切相關(guān)。政府更直接地參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過市場化機(jī)制，推動(dòng)財(cái)政 模式從“土地”向“股權(quán)”的轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)政收入與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)。這一轉(zhuǎn)型 也意味著政府財(cái)政收入的來源從依賴土地出讓金轉(zhuǎn)向通過提高國有資本（包含央國企上市 公司）經(jīng)營效益進(jìn)而帶動(dòng)財(cái)政收入的穩(wěn)步增長。

把握科技創(chuàng)新新趨勢發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。西方發(fā)達(dá)國家大都是在科技革命中把握住時(shí)代風(fēng)口 而先后崛起。隨著新一輪科技和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，我們也正面臨著發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力千載 難逢的歷史機(jī)遇。如今地方政府的投資基金，往往聚焦于人工智能+、集成電路、人形機(jī) 器人等特定新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。地方政府主導(dǎo)的投資基金不僅能夠推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)的構(gòu)轉(zhuǎn)型 與升級，還有望改善資產(chǎn)負(fù)債表，打通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)增長的堵點(diǎn)。 

機(jī)構(gòu)化或?qū)⑼苿?dòng)被動(dòng)資金崛起。我們認(rèn)為，國家隊(duì)通過投資寬基ETF，不僅為市場提供了 夯實(shí)的底部支撐，而且在引導(dǎo)居民財(cái)富配置方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。與此同時(shí)，面對利率中 樞的下降，保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金等長期資本正尋找更為穩(wěn)健的投資渠道以獲取長期的回報(bào) 。在這種背景下，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力日益增強(qiáng)，尤其是那些營收確定、現(xiàn)金穩(wěn)定以及分 紅篤定的大盤價(jià)值/成長指數(shù)，更有望逐步受到長線資金的青睞。