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2024年A股行情深度復盤：“政策底”之下的牛市起點。

市場整體走勢、風格、行業、估值情況分析：  大勢方面，2024年A股形成“雙底”形態，在宏觀政策轉向后探底回升，萬得全A年漲幅達到10%；  風格方面，全年來看大盤相對占優，滬深300、上證50等指數漲幅靠前，大盤價值年漲幅大幅領先；但9.24以來 ，成長風格反彈斜率更大； 行業方面，2024年行業表現呈現“杠鈴”的特征，銀行、公用等紅利資產表現靠前；科技方向的通信、電子也 跑出明顯超額；大消費表現分化， “兩新”分支（家電/汽車）以及商貿零售漲幅靠前； 漲跌歸因：2024年、尤其是9.24以來，指數漲幅主要由估值貢獻 。 估值情況：截至2024年末，萬得全A市盈率為18.5，處于2010年以來60%歷史分位，較2023年末明顯提升；上證 50、滬深300、科創50估值擴張明顯；創業板指估值分位數偏低、有進一步抬升空間; 流動性水平與增量資金：2024年全A量能中樞為1.08萬億，9.24以來日均成交額達到2.08萬億；增量資金一方面 是險資等中長期資金通過ETF入市，另一方面是9.24以來的活躍資金（兩融余額提升）。

市場重要政策梳理及階段性走勢復盤：階段Ⅰ （1.1-2.5）——風險事件集中釋放后年初急跌；  階段Ⅱ（2.6-5.20）——政策組合拳打出，年后反彈；階段Ⅲ（5.21-9.18）——基本面復蘇偏緩、海外推遲降息，指數震蕩走弱； 階段Ⅳ（9.19-12.31）——海內外政策迎來共振， “牛市起點”顯現。

2024年A股細分交易線索回顧： AI：2024年第一波行情始于春節后，海外Sora的問世和NV業績超預期下，AI走出美股映射性行情，隨后3月國 產模型Kimi出圈強化國產AI“追趕”邏輯；年內第二波行情始于11月初海外AI應用業績增長下的映射，隨后在12 月初字節豆包出圈、OpenAI的12場發布會等催化下，AI應用板塊持續走強；12月中旬，AI板塊高切低、軟切硬 ，資金交易推理側算力，算力各分支（ASIC、數據中心電源、有源AEC等）均有表現；  泛AI（人形機器人/自動駕駛）：11月初人形機器人醞釀獨立行情、11月末正式開啟上攻；自動駕駛行情啟動于 7月初，但囿于存量博弈的大盤環境，行情聚焦資金龍頭、板塊效應一般； 自主可控：6-7月，資金對于自主可控的關注主要在半導體產業鏈， “科特估”行情啟動；8-9月，市場交易華為 （海思/鴻蒙/鯤鵬）、信創等泛自主可控分支；10月下旬-11月初，美國大選前夕， “特朗普”交易再次升溫，資 金一方面短暫規避外銷占比高的科技品種，另一方面強化了科技“自主”鏈條；  新質生產力：低空經濟成為“新質生產力”的具象化板塊，3月初正式發酵；4月下旬，新質生產力行情高切低 、向外擴散至合成生物、量子科技； 并購重組：9.24之前為個股零星行情；“并購六條”發布，并購相關標的開啟普漲；11月中旬之后，由于重組標 的變多，行情開始分化；12月中旬，中小市值指數見頂，重組指數回落。