長江傳媒研究報告：湖北省內出版發行翹楚，全產業鏈布局+數字化創新驅動提質增效.pdf

長江傳媒研究報告：湖北省內出版發行翹楚，全產業鏈布局+數字化創新驅動提質增效。公司是湖北省國資出版企業領導者，聚合圖書、期刊、報紙、音像、電子出 版物、新媒體等多種介質，形成涵蓋“編、印、發、供、媒”的全產業鏈。 教材教輔和一般圖書產品的品牌優勢顯著，已經形成口碑效應，具備穩定的 銷售渠道和持續增長的客戶群體。公司全產業鏈布局出版發行行業，數字化 轉型的創新成果顯著，業績增長韌性高。

長江傳媒是湖北長江出版傳媒集團的控股子公司，是一家集合了編輯、印刷、發行、出版物資貿易的出版全產業鏈，并逐步向融媒體、數字閱讀、 在線教育、文化創意、投資金融等產業延伸的跨領域、多介質、長鏈條發 展的大型綜合性文化企業。2004年，經湖北省委、省政府批準，湖北長江 出版集團成立；2007年，湖北長江出版傳媒集團正式成立；2011年10月 20日，公司成功登陸A股市場，正式在上海證券交易所掛牌交易，成為湖 北省首家IPO上市的國有文化企業。

營業收入和扣非歸母凈利潤保持穩定增長。2019至2023年，公司營收分 別達到76.71/66.75/60.23/62.95/67.59億元，其中2021至2023年實現凈 利潤同比穩定增長；公司歸母凈利潤分別達到7.86/8.17/6.97/7.29/10.16 億元，除2021年外，均實現歸母凈利潤同比增長，其中2023年增長率達 到了39.27%。

區位優勢：湖北省內的出版發行翹楚，區位優勢先行鑄就護城河。公司業 務根植于湖北省，享受人口紅利。2023年公司省內業務營收占比為91.05%， 毛利率高于省外業務14.3pcts，為公司利潤的基礎。湖北省區位優勢明顯， 為經濟大省、人口大省、教育大省、文化大省，K12在校人數超600萬， 人口紅利顯著，為公司主營業務發展和創新業務拓展創造了有利條件。湖 北省教育經費保持高增速，教育文化娛樂價格漲幅走強，經濟優勢顯著。 同時湖北省歷史文化底蘊深厚，近水樓臺助力產出特色作品。

產業鏈優勢：全鏈條一體化助力降本增效，探索新業態開行業風氣之先。 公司擁有涵蓋“編、印、發、供、媒”的一體化全產業鏈條。公司聚焦出 版發行全產業鏈，并逐步向數字閱讀、在線教育、文化創意、投資金融等 領域拓展，積極探索“出版+文創”、“出版+研學”、“出版+物流”、“出 版+金融”等新業態，著力開辟產業新賽道，形成多元支撐的現代產業體系。

創新優勢：數字化轉型持續拓新，深度賦能業務場景。搶抓戰略機遇期， 數字化轉型提速。公司搶抓國家、湖北文化教育數字化戰略的機遇期，大 力實施“數字化轉型”專項行動，深度布局數字管理、數字閱讀和數字教 育三大核心業務，借助數字技術賦能，加快構建從內容提供、平臺建設到 終端服務的數字出版產業形態和產業鏈，推動產業數字化和數字產業化。

資金優勢：分紅金額穩定可觀，現金流表現優異成為壓艙石。公司的分紅金額和股息率企穩于較高水平。公司近年實施積極的分紅政策，現金分紅 的金額總體呈提升趨勢。2023年分紅金額達4.85億元，創歷史新高。公 司21-23年平均股息率為5.97%，在18家區域性上市國有出版發行集團中 表現優異位于行業前列，展現公司回饋股東的能力和意愿較強。2023年公 司期末現金及現金等價物余額為14.31億元，2024Q1-3的期末現金及現金 等價物余額為11.99億元，賬上現金儲備充足，充沛、穩定的現金流為公 司未來的創新與轉型、經營活動、并購活動、分紅提供了有力支持。