23家銀行業(yè)2024年報(bào)綜述：其他非息與撥備回補(bǔ)驅(qū)動(dòng)業(yè)績回升.pdf

23家銀行業(yè)2024年報(bào)綜述：其他非息與撥備回補(bǔ)驅(qū)動(dòng)業(yè)績回升。截至 2025 年 3 月 28 日，已有 23 家 A 股上市銀行公布 2024 年年報(bào)。

從 23 家上市銀行合計(jì)歸母凈利潤增長驅(qū)動(dòng)因素來看，息差繼續(xù)回落形 成最主要負(fù)貢獻(xiàn)，生息資產(chǎn)擴(kuò)張、減值損失計(jì)提減輕、其他非息收入增 長、有效稅率下降是主要的正貢獻(xiàn)因素，四項(xiàng)因素分別帶動(dòng)歸母凈利潤 增長 9.15pct、2.99pct、2.57pct、0.51pct；而息差收窄、中收增長放緩、 成本收入比上升分別給歸母凈利潤增長帶來 11.49pct、1.09pct、0.75pct 的負(fù)面貢獻(xiàn)。從邊際變化來看，相比 24Q3，24Q4 單季度規(guī)模擴(kuò)張、有 效稅率下降對(duì)歸母凈利潤正貢獻(xiàn)分別收窄 0.19pct、0.08pct，撥備計(jì)提、 其他非息正貢獻(xiàn)分別提升 1.69pct，0.55pct；24Q4 息差收窄對(duì)利潤負(fù) 貢獻(xiàn)明顯緩解，負(fù)貢獻(xiàn)環(huán)比收窄 4.31pct；成本收入比和中收增速放緩 對(duì)利潤增長拖累進(jìn)一步加強(qiáng)，負(fù)貢獻(xiàn)環(huán)比分別走闊 1.08pct、0.09pct。

整體來看，23 家上市銀行 24 年?duì)I收和利潤增速環(huán)比 24Q1-3 有所回 暖，但主要邊際正貢獻(xiàn)來自息差降幅收窄、24Q4 債市行情帶來的其他 非息以及撥備計(jì)提反哺。規(guī)模方面，信貸需求較弱，規(guī)模增速下臺(tái)階， 債市利率下行銀行增配債券投資，非信貸資產(chǎn)擴(kuò)張支撐規(guī)模增長；負(fù)債 端存款增速明顯回落，主動(dòng)負(fù)債高增。息差方面，資產(chǎn)端收益率普遍下 行，主要受 LPR 下調(diào)、存量房貸利率批量調(diào)整以及市場利率中樞低位 運(yùn)行影響；負(fù)債端成本改善顯著，雖然存款定期化趨勢持續(xù)，但前期多 次存款掛牌利率下調(diào)成效顯現(xiàn)、疊加負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高息存款到期，負(fù) 債成本壓降為息差降幅收窄提供有效支撐。非息方面，23 年下半年以 來受行業(yè)降費(fèi)影響中收增長承壓，但考慮到基數(shù)效應(yīng)消退，24Q3 中收 增速已筑底，24Q4 增速回升；受益于長債利率下行，銀行金融投資收 益顯著，其他非息高增，為業(yè)績回升提供支撐。資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良率 延續(xù)下行，撥備覆蓋率保持平穩(wěn)，前瞻指標(biāo)邊際小幅改善；不同行業(yè)、 領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)分化：對(duì)公不良率持續(xù)改善，制造業(yè)、房地產(chǎn)、廣義 基建不良率降幅較大，而批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)不良率有所上行；零售 不良率上行，風(fēng)險(xiǎn)暴露主要在經(jīng)營貸、信用卡、按揭等領(lǐng)域，關(guān)注后續(xù) 風(fēng)險(xiǎn)情況。

季度策略方面，在利率上行的過程中，我們需要警惕業(yè)績和估值的戴維 斯雙擊。24Q4 受益于長債利率大幅下行，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)、 其他綜合收益占比普遍大幅提高，25Q1 則為鏡像過程。大行受益于投 資收益占比較低，而美債利率下行推動(dòng)香港市場估值回升，預(yù)計(jì)港股大 行和復(fù)蘇彈性銀行將是能跑出超額收益的品種。