交通運輸產業行業2024年報&2025一季報總結：航運板塊利潤改善，航空板塊短暫承壓.pdf

交通運輸產業行業2024年報&2025一季報總結：航運板塊利潤改善，航空板塊短暫承壓。整體：2024 年及 1Q2025 交運板塊營收利潤同比增長。2024 年交運板塊實現營業收入 35549 億元，同比+2.0%，航運、 航空、快遞等板塊收入增量大；實現歸母凈利潤 1920 億元，同比+13.8%，航運、航空業績增量大。1Q2025 交運板塊 實現營業收入 8369 億元，同比+3.4%，航運、快遞等板塊收入增量大；實現歸母凈利潤 472 億元，同比+2.3%，航運 板塊業績增量大。1Q2025 公路、鐵路、港口、航空等板塊環比 4Q2024 業績明顯增長。

快遞物流板塊：快遞業務量同比大幅增長，推動 2024 年及 1Q2025 營收凈利改善。2024 年規模以上快遞業務量為 1750.8 億件，同比+21.5%，保持高位運行；規模以上快遞單票價格為 8.2 元，同比-4%。1Q2025 規模以上快遞業務量 為 451.4 億件，同比+21.6%，繼續保持高位運行；規模以上快遞單票價格為 7.7 元，同比-4%。2024 年快遞板塊營收 同比增長 12%，歸母凈利潤同比增長 23%；1Q2025 快遞板塊營收同比增長 9%，歸母凈利潤同比增長 11%。物流板塊， 受經濟大環境影響， 2024 年物流綜合營收同比下降 10%，歸母凈利潤同比下降 40%；1Q2025 物流綜合營收同比持平， 歸母凈利潤同比下降 5%。考慮國家郵政局提出堅決防止快遞企業“內卷式”惡性競爭，預計單票價格降幅有望放緩。

航空機場板塊：票價下滑 1Q2025 航空短暫承壓，收入增長成本剛性機場凈利大幅改善。2024 年全國民航客運量為 7.3 億人次，同比增長 18%，其中國內客運量同比增長 12%，國際地區客運量同比增長 110%，恢復至 2019 年的 88%。1Q2025 全國民航客運量為 1.9 億人次，同比增長 5%，其中國內客運量同比增長 2%，國際地區客運量同比增長 29%，恢復至 2019 年的 100%。量增推動收入增長，2024 年航空板塊營收同比增長 18%，疊加油價下降、周轉提升成本改善，歸母 凈利潤同比增長 87%；機場板塊營收同比增長 2%，歸母凈利潤同比增長 36%。需求恢復不及預期，票價同比承壓，1Q2025 航空板塊營收同比增長 3%，歸母凈利潤同比由盈轉虧；機場板塊營收同比增長 5%，歸母凈利潤同比增長 20%。行業未 來供給增長放緩確定性強，供需優化將帶動利潤改善，近期油價維持低位亦將增厚利潤，建議關注航空板塊投資機會。

航運板塊：運價上漲驅動，板塊業績同比大增。2024 年板塊營收同比+22%，歸母凈利潤同比+64%，增長主要系紅海事 件影響導致船舶繞航，集運干散貨運輸景氣回升，對板塊影響較大。2024 年，集運板塊，CCFI 指數平均為 1550.6 點， 同比+65%；PDCI 指數同比-12%，內貿市場運價的下滑主要由于新增運力的下水。盡管內貿運價下滑，但內貿集運公司 通過將運力出租到外貿市場，也實現不錯盈利。干散貨運輸板塊，BDI 指數平均為 1755 點，同比+27%。油運板塊， BDTI 指數平均為 1094 點，同比-5%；BCTI 指數平均為 818 點，同比+2%?？紤]到紅海危機以及美國關稅造成的貿易擾 動持續影響拉長運距，預計油運及干散貨運輸板塊將持續景氣。

港口板塊：吞吐量增長，2024 年業績同比提升。2024 年全國港口貨物吞吐量累計 85.6 億噸，同比增長 4.6%，其中外 貿貨物吞吐量 26.9 億噸，同比增長 8.8%；集裝箱吞吐量 1.62 億 TEU，同比增長 8.5%。吞吐量增長驅動港口板塊業績 增長。2024 年港口板塊營收同比增長 5%，歸母凈利潤同比增長 10%；1Q2025 板塊營收同比-3%，歸母凈利同比-2%。