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中科星圖研究報告：對標PLTR，AI+數(shù)據(jù)分析之王。未來戰(zhàn)場“制智權(quán)”是致勝關(guān)鍵。1、基礎(chǔ)技術(shù)進步驅(qū)動戰(zhàn)場形態(tài)升級，“制智權(quán)”是關(guān)鍵，核心是軍隊處理大數(shù)據(jù)和利用AI系統(tǒng) 分析數(shù)據(jù)、控制武器的能力； 2、美國自2011年就開始向智能化邁進，OpenAI、谷歌、Scale AI等AI科技巨頭也在逐步解除 對AI+軍工應(yīng)用的限制，五角大樓AI旗艦項目“Maven計劃”已投入實戰(zhàn)并快速迭代，在目標 識別任務(wù)中發(fā)揮了重要作用，該系統(tǒng)在 1 分多鐘就可以完成真人數(shù)月時間才能完成的數(shù)據(jù)分析 任務(wù)。

中科星圖：對標PLTR，AI+數(shù)據(jù)分析之王

1、IDC 預(yù)計，中國大數(shù)據(jù)IT支出規(guī)模，2025年將超過300億美元，而2028年預(yù)計為502.3 億美元，全球占比約8%，2023-2028五年復(fù)合增長率約為21.9%；

2、星圖洛書可直接對標PLTR的AIP平臺。公司擬定增不超過25億，其中3.49億投入星圖洛 書防務(wù)與公共安全大數(shù)據(jù)AI分析平臺建設(shè)項目，包括AI平臺（vs AIP）、全域態(tài)勢認知平臺（vs Gotham）、大數(shù)據(jù)分析平臺（vs Foundary）、一站式支撐平臺（vs Apollo）等四個專業(yè)技術(shù)平臺， 為防務(wù)和公共安全等重點行業(yè)領(lǐng)域提供全域大數(shù)據(jù)智能處理、分析和應(yīng)用的解決方案、技術(shù)服務(wù) 和數(shù)據(jù)服務(wù)；

3、我們認為，公司在AI+數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域具備降維打擊優(yōu)勢：

1）20年國防遙感數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)積累，深刻理解特種行業(yè)know-how，2020-2024年特種業(yè)務(wù)收 入從4.84億翻倍至10.03億元，四年CAGR+20%；

2）通過“收并購+集團化+生態(tài)化+賽馬機制”構(gòu)建了兼具深度（大批垂類專業(yè)子公司）和廣度 （十圈層數(shù)據(jù)、布局建設(shè)天基星座）的數(shù)據(jù)分析能力，形成了規(guī)模化效應(yīng)，可以對結(jié)構(gòu)化、非結(jié) 構(gòu)化數(shù)據(jù)進行精準分析；

3）注重商業(yè)化、應(yīng)用能力強，具備海量現(xiàn)成的變現(xiàn)場景、廣泛、優(yōu)質(zhì)的客戶資源，為公司AI+ 數(shù)據(jù)分析能力的商業(yè)化變現(xiàn)提供了廣闊的空間，有望快速實現(xiàn)軍用技術(shù)的民用化轉(zhuǎn)型和變現(xiàn)， 2020-2024 年公司非特種業(yè)務(wù)收入從2.19億增長十倍至22.55億，四年CAGR高達79.15%；

4）中科院+中科曙光股東強強聯(lián)合，為公司帶來管理、技術(shù)、算力、客戶資源等全方位的支持。

PLTR：智能時代的軍工龍頭

1、Palantir 成立于 2003年，創(chuàng)始人將PayPal的欺詐檢測系統(tǒng)用于國防領(lǐng)域進行情報分析，后 續(xù)逐步拓展至大型商業(yè)企業(yè)客戶，產(chǎn)品包括AIP、Gotham（軍）、Foundry（商）、Apollo平臺；

2、俄烏沖突（2022.02）以來，Palantir市值已突破2600億美元（2025.4.25），成為美國市值 最高的上市軍工企業(yè)。Palantir是“Maven計劃”的主要承接單位，后擴張至整個美軍軍事部門 以及北約；Palantir通過與Anduril、Archer等軍工新貴組建聯(lián)合體、與微軟、谷歌等AI科技巨 頭合作等廣泛結(jié)盟的方式挑戰(zhàn)傳統(tǒng)軍工巨頭地位；

3、自2023年以來估值一路走高，F(xiàn)orward-PS從 最低6 提升至 70+，F(xiàn)orward-PE從 最低 36 提升至 200+。我們認為持續(xù)高估值的原因包括：1）美國國防預(yù)算再分配中的受益者，用AI 技術(shù)引領(lǐng)軍工行業(yè)發(fā)展；2）為數(shù)不多在2023年就因為AI而產(chǎn)生明顯的訂單和業(yè)績拐點的應(yīng)用 公司；3）AIP使得公司強大的數(shù)據(jù)分析能力可以在政府、商業(yè)客戶中快速規(guī)模化推廣；4）因極 高的護城河帶來的業(yè)績爆發(fā)潛力；護城河體現(xiàn)在：1）技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢+人才優(yōu)勢，帶來的非結(jié)構(gòu)化 數(shù)據(jù)分析處理能力；2）積累的大量真實數(shù)據(jù)和經(jīng)驗積累出的業(yè)務(wù) Know-how；3）高度定制化 帶來的客戶極高的粘性和轉(zhuǎn)換成本。