東南亞國別消費行業(yè)研究：越南—人口紅利期，消費高增長.pdf

東南亞國別消費行業(yè)研究：越南—人口紅利期，消費高增長。本篇是國泰海通東南亞國別消費研究系列的第三篇，內(nèi)容主要包括越南的經(jīng)濟(jì) 發(fā)展、整體消費情況與趨勢、本地供應(yīng)鏈情況、進(jìn)出口政策以及主要上市公司 概況，旨在為越南消費行業(yè)做總概性的介紹。

投資要點：

經(jīng)濟(jì)：向二三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，需求端仍由消費主導(dǎo)。越南是典型的小國開放經(jīng) 濟(jì)體，1986 年革新開放后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展階段。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)， 2024 年越南 GDP 達(dá) 4765 億美元，占東盟經(jīng)濟(jì)總量的 14%。（1）按產(chǎn)業(yè) 拆分：經(jīng)濟(jì)體制改革后大力發(fā)展以出口為導(dǎo)向的制造業(yè)，截至 2023 年制 造業(yè)占比 GDP 已達(dá) 23.9%。（2）按支出法拆分：投資及凈出口貢獻(xiàn)逐漸提 高，但經(jīng)濟(jì)總體仍由消費主導(dǎo)，2023 年 GDP 占比達(dá) 63%。（3）按區(qū)域拆 分：越南國土呈狹長的 S 形，經(jīng)濟(jì)發(fā)展偏重南北兩極的東南地區(qū)和紅河三 角洲地區(qū)。

消費：人口紅利期，消費增速高，提升潛力大。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)， 越南居民消費總量由 1379 億美元增至 2369 億美元，年復(fù)合增速 6.2%。 從越南消費結(jié)構(gòu)與趨勢看：（1）民生類占比高，服務(wù)類及住房消費增速快、 提升空間大；（2）人口突破 1 億人，居?xùn)|南亞國家第三，人口基數(shù)大，根 據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，中位數(shù)年齡 34 歲，20-39 歲人口占比為 30%，結(jié)構(gòu) 優(yōu)，處人口紅利期；（3）性價比消費是主線，中產(chǎn)階層擴(kuò)大有望推動消費 升級；（4）城鎮(zhèn)化率仍處于上升通道，人口流向大城市；（5）電商渠道增 長動力強(qiáng)勁，上升空間廣闊。

零售渠道：線下場景為主，電商渠道增速高。據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2024 年越南零售市場規(guī)模達(dá) 1212 億美元，占東盟整體的 19%，僅次于印尼、 泰國，2019-2024 年復(fù)合增速為 4.4%，為東盟主要國家中最高。2024 年越 南零售市場中傳統(tǒng)/現(xiàn)代/電商/其他渠道占比各 38%/45%/17%/ 1%；現(xiàn)代渠 道中專賣店/超市/大賣場占比各 38%/4%/2%，便利店和百貨僅占不到 1%。 電商和超市在規(guī)模和增速上都相對優(yōu)于其他渠道，2019-2024 年復(fù)合增速 各 35%和 11%。

本地供應(yīng)及進(jìn)出口情況。盡管越南擁有豐富的自然資源，但農(nóng)產(chǎn)品僅基本 維持貿(mào)易平衡；能礦資源為滿足國內(nèi)工業(yè)快速發(fā)展需求，近年來對進(jìn)口的 依賴度也在逐漸增加。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2024 年越南進(jìn)口額 3789 億 美元，出口額 4028 億美元，貿(mào)易順差 239 億美元。越南主要進(jìn)口機(jī)電設(shè) 備、原材料等貨物，主要出口機(jī)電設(shè)備等工業(yè)加工品。越南是中國在東盟 的第一大貿(mào)易伙伴，也是中國全球第四大貿(mào)易伙伴。中國是越南的第一大 進(jìn)口國、第二大出口國。

資本市場表現(xiàn)及重點上市公司簡析。胡志明市證券交易所是越南的主要證 券交易平臺，河內(nèi)證券交易所則主要支持中小企業(yè)和場外交易市場。2020 年，越南政府設(shè)立越南交易所（Vietnam Exchange），胡志明市證券交易所 和河內(nèi)證券交易所成為其子公司。根據(jù) ASEAN Exchanges 數(shù)據(jù)，截至 2025 年 3 月，越南交易所共有 704 家上市公司，市值約 2286 億美元。年初以 來，越南必選消費板塊收漲 4.0%，跑贏大盤 0.3pct，可選消費板塊收跌 3.7%，跑輸大盤 7.4pct。