消費行業2024年報及2025一季報業績綜述及展望：內需看新消費，外需結構性機遇.pdf

消費行業2024年報及2025一季報業績綜述及展望：內需看新消費，外需結構性機遇。

1、醫美化妝品

24年下半年業績普遍承壓，主要系消費環境整體承壓，收入普遍降速，疊加抖音流量成本上升，化妝品公司利潤端明顯承壓。24年全年業績表現 分化明顯，毛戈平、珀萊雅、巨子生物、上美股份、丸美生物、錦波生物等龍頭公司仍維持較高增速，其他公司則因業務調整或資產減值等一次 性因素導致單季度虧損進而影響全年業績。

25年展望和投資策略：化妝品關注持續高增和環比改善兩類，消費環境整體承壓和行業競爭加劇的背景下，尤其關注運營能力領先行業的龍頭； 醫美關注重磅新品已經或有望落地的公司。

2、黃金珠寶

24年龍頭利潤普遍下滑，主要系金價大幅上漲，吸引黃金投資需求，但黃金首飾消費受到抑制。25Q1龍頭表現分化，一方面，金價高位寬幅震蕩 吸引投資需求，投資金占比高的菜百股份充分受益；另一方面，黃金首飾整體下滑，但內部結構出現很大調整，傳統克重金飾受影響更大，古法 金、黃金鑲嵌等品類逆勢增長，老鋪黃金、潮宏基、曼卡龍、萊紳通靈等更重視產品設計、渠道管理的公司業績超預期。

3、跨境電商

24年業績普遍高增，利潤端受海運費、亞馬遜流量費用提升等外部環境影響分化；25Q1收入維持高增態勢，主要系海外消費降級，中國產品憑借 供應鏈優勢仍具備較強的性價比優勢以及部分品牌依托品牌力具備極強的銷售韌性，但利潤表現分化，主要系地緣政治變化海運費波動等。

25Q2展望和投資策略：密切跟蹤美國關稅政策變化、亞馬遜、Temu、Shein等平臺月度/季度GMV。

4、代運營

24年-25Q1業績分化，有變革心的企業迎來發展新階段。密切跟蹤若羽臣綻家、斐萃等品牌的銷售數據。

5、母嬰零售

母嬰零售板塊表現佳：收入端受益于24年出生人數正增及門店品類結構擴充；利潤端門店改造效率提升+擴充賽道。