赤子城科技研究報告：中國社交出海先鋒，多元產品矩陣逐鹿全球.pdf

赤子城科技研究報告：中國社交出海先鋒，多元產品矩陣逐鹿全球。核心看點一：泛人群社交核心業務盤穩定，后發產品強勢開啟第二增長曲線，產品能力持續驗證。公司卡位瞄準海外互聯網人口紅利及音視頻社交高增長趨勢，持續挖掘社交細分領域需求，擴充產品矩陣，開啟增長新周期。我們認為公司核心業務優勢在于：1）組織能力+產 品運營深耕本地化，對細分市場理解深刻；2）多國家+多產品策略，形成較強中臺復用能力，邊際成本低，能夠快速迭代試錯；3）多元產品滿足不同層次情緒價值需求，覆蓋直 播社交（MICO）、語音社交（YoHo）、游戲社交（TopTop）、陪伴社交（SUGO）等垂直場景形成差異化產品矩陣。公司旗艦產品Mico及YoHo近年表現穩健，持續貢獻穩定現金流， 后發產品SUGO及TopTop仍處在快速增長期，已進入全球細分賽道前列，用戶及收入持續提升，展現強勁增長潛力。

核心看點二：收購藍城兄弟稀缺資產，海外推出Heesay品牌開拓LGBTQ增量市場空間

赤子城科技2022年參與藍城兄弟私有化，并于2023年完成并表，在藍城兄弟私有化完成4個月內，赤子城幫助藍城兄弟實現盈利。全球LGBTQ人群社交需求逐年高增，且平均消費能力較 強，公司產品Blued穩居國內LGBTQ社交賽道龍頭地位，提供社交+健康全鏈條社區服務，具有較強的稀缺性，同時升級海外產品品牌為HeeSay，正積極開拓東南亞、歐美等增量市 場，后續仍有較大變現空間。

核心看點三：海外休閑游戲空間廣闊，公司旗下精品游戲收入持續提升

全球休閑類游戲規模占比持續提升，公司2022年推出首款精品“三合一”手游《Alice’s Dream： Merge Island》，該產品2024年流水同比增長60%，并或于2024年四季度實現 盈利。目前公司儲備多款「合成+裝修建造」手游，分別為愛麗絲夢游仙境主題的《Alice Merge: Dreamland Mansion》《Merge Cove》以及《Taylor’s Secret》等，有望于下半 年逐步上線貢獻新增量。