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電力設備行業(yè)AIDC深度報告：智能算力需求興起，把握核心環(huán)節(jié)技術迭代契機。

算力需求高增，全球數(shù)據(jù)中心建設迎高景氣

全球：AIDC向大規(guī)模、高功率密度、高能耗三大趨勢發(fā)展，SemiAnalysis預計2023-2028年全球AIDC新增裝機CAGR高達40.4%。2024年，北美四大云廠商/國內(nèi)阿里巴巴及騰訊控股，資本開支合計同比增速分別為57%/169%，2025年國內(nèi)外云廠商計劃進一步加大數(shù)據(jù)中心資本開支，有望迎全球AIDC建設元年。發(fā)達市場數(shù)據(jù)中心布局集中，新興市場數(shù)據(jù)中心建設增速快，中國企業(yè)出海多元化、自主化驅動長期發(fā)展。

中國：截至2023年底，中國智能算力規(guī)模占全球比例約為29%，僅次于美國的34%。根據(jù)IDC、浪潮信息預測，2023-2028年中國智能算力規(guī)模CAGR達46.2%，國內(nèi)需求增速快。同時國內(nèi)本土AI芯片供應占比持續(xù)提升，2024年達30%，在2025年英偉達H20芯片遭出口管制的背景下，國產(chǎn)算力芯片有望加速崛起。此外“雙碳”背景下，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心PUE管控政策頻出，催化能耗較大環(huán)節(jié)如冷卻、電源系統(tǒng)技術迭代升級。

供電系統(tǒng)：數(shù)據(jù)中心柴發(fā)供需錯配驅動新增長，國產(chǎn)替代正當時

伴隨數(shù)據(jù)中心向模塊化發(fā)展，高壓柴發(fā)滲透率有望提升，高端產(chǎn)品產(chǎn)能緊缺程度有望提升。海外康明斯、卡特比勒等企業(yè)積極擴產(chǎn),但受2025年中美關稅問題影響，新增產(chǎn)能有望以海外基地為主,國內(nèi)柴發(fā)市場短期供需錯配有望迎漲價潮，供應鏈格局改善以及大缸徑、高壓共軌技術迭代進步，催化柴油發(fā)動機以及上游機體、燃油系統(tǒng)等核心環(huán)節(jié)頭部企業(yè)加速國產(chǎn)替代。

配電系統(tǒng)：向預制模組化、智能化方向發(fā)展，龍頭卡位優(yōu)勢顯著

配電系統(tǒng)是確保數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定運行的核心基礎設施之一，由于智算中心交付需求時間普遍短于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心，因此預制化供配電模組有望憑借電力室面積小、交付周期短等優(yōu)勢成為未來發(fā)展方向之一。具體來看，數(shù)據(jù)中心對變壓器、開關柜等可靠性、經(jīng)濟性要求更高，目前全球中低壓變配電企業(yè)仍以外資為主，但海外變壓器巨頭短期存在產(chǎn)能瓶頸，交付周期拉長。國內(nèi)配電龍頭企業(yè)產(chǎn)品矩陣豐富，數(shù)據(jù)中心項目經(jīng)驗充足，有望持續(xù)拓展市場份額。

電源系統(tǒng)：功率提升為核心驅動，看好HVDC、BBU等發(fā)展

機柜外電源：上游端，我們預計2024-2028年國內(nèi)AIDC鉛酸電池市場空間CAGR為45%，頭部企業(yè)產(chǎn)能擴張節(jié)奏較緩，短期有望迎供需緊平衡，開啟新一輪漲價周期。中游端，伴隨AIDC能量密度提升及用電量增長，高壓、高效成為重要趨勢，我們預計2028年海外/國內(nèi)HVDC滲透率有望分別提升至60%/30%，2023-2028年市場空間CAGR分別達128%/100%，巴拿馬電源、SST方案有望逐步落地。此外，儲能系統(tǒng)可在數(shù)據(jù)中心中起到配合新能源接入、作為備用電源等作用，有望受益數(shù)據(jù)中心需求增長為儲能各環(huán)節(jié)提供新增量。

機柜內(nèi)電源：單機柜功率密度逐步提升至40kw以上，驅動服務器電源通過SiC、GaN替代Si基功率器件實現(xiàn)技術迭代，大陸電源企業(yè)后來居上，有望通過持續(xù)研發(fā)投入深化技術競爭優(yōu)勢。此外，英偉達GB300將BBU、超級電容列為標配，創(chuàng)造新增量市場，國內(nèi)電芯企業(yè)正積極拓展BBU領域布局，有望實現(xiàn)“α+β”雙輪驅動。