房地產行業2025年中期策略：新模式下再出發.pdf

房地產行業2025年中期策略：新模式下再出發。回顧上半年:2025年1-5月，樓市整體特點包括銷售市場降幅逐漸收窄，期房市場表現逐漸修復、庫存去化周期下降、土地市場由高能級帶動修復、多數房企毛利率依舊筑底等。房地產整體進入政策支持力度進一步加大的階段，如進一步降低居民購房成本，并首次于政府工作報告中提及“好房子”
展望下半年:我國2025年前5月的商品房銷售面積為3.53億方，從累計同比降幅看，已較去年年末顯著修復。2025年前4月我國商品住宅銷售均價逐漸修復，在“鞏固房地產穩定發展態勢”下，我們預測2025年房地產銷售面積同比下降3.82%至9.37億方。考慮到房企開工通常受到前期拿地和當期銷售的影響，按照歷史數據回歸分析，我們預計2025年新開工面積同比下降14.18%至6.34億方、對應的房地產投資額同比下降9.62%至9.06萬億元。

銷售模式:在樓市剛性需求釋放不足的背景下，樓市整體去化周期明顯延長預售樓市去化逐漸被動進入“現房”銷售。考慮到回款周期等因素，我們認為去化壓力相對較低的城市或在預售的基礎上采取提高預售門檻、減緩預售資金存入房屋相關賬戶的速度、加強預售資金監管等措施。

商業地產:2023年我國居民消費對GDP的貢獻比例為39.6%，2024年美國個人商品類、服務類的消費支出占 GDP比重分別為21.40%、46.50%。服務有望成為支撐我國消費增長的重要組成部分。全業態購物中心可為消費者提供商品和體驗消費相結合的購物體驗，有望成為服務消費的重要場所。