騰訊音樂研究報告：內(nèi)容與平臺一體兩翼，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán).pdf

騰訊音樂研究報告：內(nèi)容與平臺一體兩翼，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)。一站式在線音樂娛樂平臺，擁有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。公司是中國領(lǐng)先的 在線音樂與音頻娛樂平臺，運營產(chǎn)品包括 QQ 音樂、酷狗音樂、酷 我音樂、全民 K 歌和懶人聽書，為用戶提供包括視聽、社交、K 歌、 演出、直播、創(chuàng)作在內(nèi)的多元化、高品質(zhì)的音樂內(nèi)容服務(wù)。

在線音樂服務(wù)市場規(guī)模持續(xù)增長，競爭格局向頭部平臺集中。在線 音樂服務(wù)收入的增長來源于月活增長、付費滲透率提高、付費用戶 人均收入增長。截止 24 年 6 月，我國網(wǎng)絡(luò)音樂用戶規(guī)模達 7.29 億。 公司流量優(yōu)勢突出，25Q1 擁有 5.55 億在線音樂月活用戶。參考 Spotify24 年歐洲、北美地區(qū)付費滲透率 53.4%、59.6%，25Q1 公司 付費滲透率為 22.1%，長期或有翻倍空間。25Q1 公司 ARPPU 為 11.4 元，環(huán)增 2.7%，相較 Spotify 的 4.98 美元，仍有提升空間。

以內(nèi)容 IP 為基石，通過生態(tài)并購和技術(shù)賦能，實現(xiàn)從音樂平臺向全 場景聲音娛樂帝國的轉(zhuǎn)型。公司深度綁定環(huán)球、華納、索尼三大音 樂公司，版權(quán)資源構(gòu)筑核心競爭壁壘，截至 24 年底擁有音樂與音頻 曲目超 2.6 億。25 年以來，公司擬全資收購喜馬拉雅，加碼長音頻 賽道，以多元內(nèi)容提升付費轉(zhuǎn)化與 ARPPU；成為 SM 娛樂第二大股 東，下注韓娛，布局偶像經(jīng)濟、IP 運營、演藝活動等泛娛樂生態(tài)。 依托騰訊系強大流量平臺，以先進技術(shù)驅(qū)動制作能力，整合內(nèi)外推 廣資源，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)。