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光伏&鋰電設備行業2025年度中期投資策略：鋰電重啟擴產潮，光伏靜待產能出清。

鋰電設備：國內重啟擴產，海外產能加速落地

（1）國內擴產底部反轉，海外擴產有望釋放設備訂單：2023-2024H1 國內鋰電主 鏈產能過剩，電池廠短期內擴產意愿較低；但 2024Q3 以來，寧德時代、比亞迪為 首的龍頭企業產能稼動率提升并重啟擴產。近期寧德港股 IPO 募資 353 億港元主 要投向匈牙利德布勒森工廠，有望帶來設備訂單落地。（2）設備 5 年更新周期： 出于車企客戶對于動力電池產品一致性、安全性要求，傳統液態電池設備更新周 期通常為 5 年左右，2020-2021 年為上一輪國內擴產高峰期，我們預計 2026-2027 年或將迎來國內鋰電設備更新替換小高峰。（3）新技術帶來新增設備需求：新技 術如復合銅箔、4680 大圓柱、固態電池等。

光伏設備：政策加速產能出清，新技術迭代利好設備商

2024 年光伏設備板塊短期景氣度筑底，主要系產能過剩帶來的行業壓力；2025 年 供需政策有望倒逼新技術資本開支。從各環節來看，（1）硅片環節的新技術為低 氧單晶爐+鎢絲金剛線，單晶爐增加超導磁場或超大泵來解決 N 型硅片的同心圓& 黑心片問題，金剛線基于鎢絲母線進一步細線化提高硅棒出片率。（2）電池片環 節的新技術為 HJT、BC，HJT 具有雙面對稱結構，BC 正面無柵線遮擋，提高光轉化 效率。（3）組件環節新技術為 0BB、疊柵降銀增效技術，0BB 是 SMBB 技術的升級， 取消主柵只保留副柵；疊柵可理解為更極致的 0BB，用“種子層+導電絲”完全取 代“主柵+副柵”，進一步降低銀漿耗量。