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九號公司研究報告：短交通為基、機器人為翼，成長為智慧生態級玩家。

九號公司：智能短交通+機器人領域的全能玩家。

公司以“簡化人和物的移動”為使命，通過核心技術的復用和升級打造“智 能短交通+服務機器人”的平臺化業務生態，形成了電動平衡車、電動滑板 車、智能兩輪電動車、E-Bike、全地形車、割草機器人和配送機器人等豐富 的產品線。2024 年公司營收/歸母凈利潤分別為 142 億/11 億（同比 +39%/+81%），兩輪電動車已成為公司的營收主體（占比 51%），割草機器 人、全地形車等逐步開始放量，業績潛力加速釋放可期。

穩中有進-兩輪車：高端智能化龍頭，享行業結構性升級機遇

當前電動兩輪車消費需求呈現明顯的高端智能化導向，九號電動車自誕生以 來便聚焦智能化&中高端化，在品牌認知度、購買優先度和智能化性能等維 度均行業領先，2024 年九號以 60 萬+銷量獨占 4000 元以上市場第一梯隊。 同時，新國標的實施對車輛性能提出更高要求，市場份額有望向有技術研發 實力、規模和品牌優勢的優質廠家集中，公司有望充分受益。另外，公司依 托兩輪車智能化基因與 Segway 品牌優勢進軍全球 E-Bike 市場，進一步實現 短交通全場景覆蓋。

二次騰飛-服務機器人：搶灘機器人新賽道，助力成長

公司創始團隊多數具備機器人背景，且短交通業務的智能化技術沉淀深厚， 布局機器人賽道為公司實現第二次成長的順勢之選，當前公司機器人產品包 含割草機器人和配送機器人等。割草機行業呈現出機械割草機→割草機器人、 有邊界機器人→無邊界機器人的發展趨勢，2024 年全球割草機器人滲透率僅 為 1.9%，遠期看，割草機器人的目標市場規模預計超過 3000 億元。公司采 用 RTK+視覺定位技術首創無邊界規劃式割草機器人，已推出 Navimow H/i/X3 三大系列（售價 999-4999 歐元，作業范圍 500-10000 平米），完成 了性價比機型到性能旗艦的產品布局，2024 年 Navimow 成為首個覆蓋全球 10 萬家庭用戶的無邊界割草機器人品牌。