可控核聚變系列研究：終極能源？投資在東方欲曉時(shí).pdf

可控核聚變系列研究：終極能源？投資在東方欲曉時(shí)。可控核聚變：終極能源？投資在東方欲曉時(shí)。1、產(chǎn)業(yè)階段：商業(yè)化曙光在即， 預(yù)計(jì)未來三年實(shí)現(xiàn)從實(shí)驗(yàn)堆到工程堆的過渡。核聚變從實(shí)驗(yàn)到商業(yè)會(huì)經(jīng)歷四 個(gè)關(guān)鍵階段：科學(xué)可行性驗(yàn)證（實(shí)驗(yàn)堆）工程可行性驗(yàn)證（實(shí)驗(yàn)堆到工程堆） -示范堆（DEMO）-商業(yè)應(yīng)用堆。目前行業(yè)整體仍處于驗(yàn)證 Q 值>1 的實(shí)驗(yàn) 堆階段。2、國(guó)內(nèi)：多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本加大投入。如“環(huán)流三號(hào)” 實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)突破、合肥“BEST”裝置提前啟動(dòng)總裝、產(chǎn)業(yè)資本加大對(duì)可控 核聚變領(lǐng)域的投資等。3、海外：以美國(guó)為首，積極推動(dòng)可控核聚變發(fā)展。美 國(guó)擬簡(jiǎn)化新反應(yīng)器審批程序，加速核能產(chǎn)業(yè)發(fā)展；美國(guó) Helion Energy 公司預(yù) 計(jì) 2028 年直接向微軟供電；CFS 與谷歌達(dá)成售電協(xié)議，聚變能源實(shí)現(xiàn)商業(yè)化 采購(gòu)。 ? 怎么投？資本開支擴(kuò)張周期，材料設(shè)備企業(yè)或?qū)⒊浞质芤妗?/p>

1、整體看：資本開支或超千億，后續(xù)有望繼續(xù)擴(kuò)容。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，樂 觀估計(jì)國(guó)內(nèi)主要核聚變項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入約 1455 億元，未來 3~5 年資本開支有望 每年接近百億，帶動(dòng)下游相關(guān)材料及設(shè)備環(huán)節(jié)訂單放量。預(yù)計(jì)未來 3~5 年將是 核聚變項(xiàng)目投招標(biāo)的高峰時(shí)期，預(yù)計(jì)資本開支進(jìn)程有望進(jìn)一步提速。目前國(guó)內(nèi) 參與主體呈現(xiàn)多元化，包括科研機(jī)構(gòu)（中科院合肥等離子所、中核西南物理研 究所）、國(guó)企（中國(guó)聚變能源、聚變新能）和民企（瀚海聚能、新奧科技、能 量奇點(diǎn)、諾瓦聚變、星能玄光）。由于聚變新能 CFETR 和中國(guó)聚變能源項(xiàng)目仍 處于項(xiàng)目規(guī)劃前期，實(shí)際招標(biāo)可能滯后，除此之外整體的核聚變項(xiàng)目投資體量 約 455 億。若項(xiàng)目在未來 3-5 年逐步推進(jìn)，對(duì)應(yīng)每年的投資體量有望接近百 億。

2、價(jià)值量分析：聚焦磁體、真空室及電源三大核心環(huán)節(jié)。1）目前核聚變的主 要部件托卡馬克裝置主要有高溫超導(dǎo)及低溫超導(dǎo)兩條技術(shù)路線，而磁體、真空 室及電源三大核心環(huán)節(jié)的價(jià)值量占比較高。從價(jià)值量拆分來看（以 ITER 項(xiàng)目 為例），磁體、真空室和電源系統(tǒng)（含加熱與電流驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)）分別占比 28%/25%/15%。高溫超導(dǎo)托卡馬克作為技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，未來磁體系統(tǒng)的價(jià)值量 有望進(jìn)一步提升。2）國(guó)內(nèi)主要核聚變項(xiàng)目后續(xù)將迎來資本開支密集時(shí)期，樂 觀預(yù)計(jì)總投入有望達(dá)到 1455 億元。

產(chǎn)業(yè)鏈：上游聚焦戰(zhàn)略材料，中游覆蓋高端制造。1、上游材料：材料性能決 定裝置壽命與能量增益極限。1）磁體材料：精達(dá)股份（上海超導(dǎo)第一大股東）、 永鼎股份（東部超導(dǎo)控股股東）；2）包層材料：中鎢高新、應(yīng)流股份。2、中 游制造：各類核心設(shè)備構(gòu)成的高端制造市場(chǎng)。1）磁體系統(tǒng)：聯(lián)創(chuàng)光電、西部 超導(dǎo)；2）真空系統(tǒng)：合鍛智能、應(yīng)流股份、上海電氣；3）包層系統(tǒng)、偏濾器： 國(guó)光電氣、安泰科技、應(yīng)流股份；4）電源系統(tǒng)：四創(chuàng)電子、愛科賽博；5）快 控開關(guān)：旭光電子；6）電容：王子新材；7）閥門：紐威股份、中核科技；8） 檢漏設(shè)備：皖儀科技。3、下游運(yùn)營(yíng)：聚焦電力轉(zhuǎn)化與長(zhǎng)效管理。