南方傳媒研究報告：立足廣東，主業扎實，積極布局新業態.pdf

南方傳媒研究報告：立足廣東，主業扎實，積極布局新業態。南方傳媒是廣東省地方出版發行公司。公司于 2009 年承接廣東出版集團所有圖書出版、 發行、印刷及物資等業務及相關資產，并于 2016 登陸上交所。公司是廣東省地方國有企 業，廣東省出版集團有限公司（廣版集團）是公司第一大股東，直接和間接合計持有公司 61.59%股權。南方傳媒主營出版和發行，主要產品是教材教輔和一般圖書。從財務表現看， 公司主營業務經營穩定，現金資產儲備充足，有能力維持穩定分紅。公司擬將 2022 年回 購 1.05 億股份注銷，股東回報有望進一步提升。

廣東是人口大省有人口紅利優勢，南方傳媒主營教輔教材業務穩健增長。1）教材教輔行業 具備強許可、弱周期的屬性。出版行業準入門檻高，教輔教材管控嚴格，地方出版集團掌 握牌照優勢、競爭格局穩定。南方傳媒是廣東省從事中小學教科書發行業務的唯一合法機 構。2）人口因素對中小學階段免費教材的供給影響有限，對于初高中階段來說，由于教材 及教輔配套數量更多，市場需求更為剛性。廣東省省內義務教育人數增長，生均用數量增 長，主業中期有確定性。3）定價穩定，成本加成下保證盈利能力。4）長期看，公司有可 能完成廣東省內發行資源的整合。

南方傳媒積極拓展數智教育、圖書智能體等新業態。1）數智教育：公司持續提升數字教材 平臺服務能力，粵教翔云數字教材平臺 3.0 榮獲 2022 年廣東省電子信息行業科學技術獎 一等獎；萬卷要義學習大模型入選“第八屆數字出版創新發展論壇創新案例”；與科大訊 飛聯合推出訊飛 E 聽說，賦能中學英語教學；創新性推出“粵教—愛思通”AI 圍棋和薪火 美育，用 AI 給出圍棋和美育教學整套解決方案。2）圖書智能體：公司與騰訊研發了“嶺 南城市通”、“廣東方言研究助手”、“粵菜大師”等十余個圖書智能體產品，探索 AI 驅動的出版業數智化轉型路徑。