電測儀器行業專題報告：行業需求拐點已現，自主可控&出海共振.pdf

電測儀器行業專題報告：行業需求拐點已現，自主可控&出海共振。全球電子測試測量儀器市場空間接近千億，2025年以來行業需求拐點已現，奠定業績提速的底層Beta；在關稅催化下，板塊有望 受益于自主可控與出海共振。2025年4月關稅大戰后，市場重新燃起對儀器自主可控的信心。對等關稅的加征，疊加國內廠商高 端產品的突破，國產替代具備了經濟性與可行性。此外，關稅倒逼國內電測儀器廠商產能出海步伐加快，海外基地建設能在規避 關稅風險的同時更好地輻射全球市場。全年展望，2025年以來全球龍頭營收增速回暖，國內廠商在國產替代加持下，有望重回較 高增長區間。

1、分析框架：電測儀器全球千億級市場，國內廠商成長空間巨大

全球電子測試測量儀器市場空間接近千億，其中數字示波器、射頻類儀器等五大類通用儀器占比超過4成，亦是國內電測儀器上 市企業當前主要聚焦的市場。隨著下游通信、電子、交通與能源、教育與科研等領域的發展，2022年以前通用電子測量儀器市場 平穩擴容。海外龍頭將ASIC芯片視為核心競爭力，構建起高端化產品壁壘；普源精電自研芯片成效顯著；國內ADC廠商技術進 步，為示波器芯片合作開發提供可能。競爭格局層面，海外巨頭歷史悠久、技術與規模領先，國內廠商成長空間巨大。

2、行業變化：需求拐點已現，高端產品持續迭代

1）需求拐點：以全球龍頭是德科技為鑒，2023-2024年電測儀器行業增速迎來階段性放緩，2025Q1以來出現拐點；國內廠商在國 產替代加持下，有望重回較高增長區間。2）高端化迭代：國內廠商高端產品持續迭代，普源DS80000系列示波器2024年銷量實現 63臺，實現國際標準下高端示波器首次放量。萬里眼、玖錦等非上市企業彎道超車，國產示波器水平突飛猛進。射頻類儀器層面， 鼎陽發布“銀河系列三件套” ，產品指標繼續大幅提升。國內儀器直銷比例的持續提升，印證了產品高端化趨勢。

3、關稅下的分析視角：自主可控&出海共振

1）自主可控：通用電測儀器市場上，3家上市公司合計國內營收8億元左右，合計國內市占率僅5%左右，我們預計80%以上均為 美國、歐洲等外資品牌。關稅沖擊下，國產替代產品經濟性優勢放大，疊加產品高端化帶來國產替代可行性，我們判斷2025年有 望復刻2019年，國產替代有望再次進入加速階段。2）出海：國內電測儀器早年歐、美業務敞口較大，關稅倒逼產能出海加速。 前瞻性布局海外生產基地并加速投產，短期內能有效降低關稅風險，中長期將更好地輻射全球市場。