容百科技研究報告：減值與新業務擾動短期盈利，技術布局領先.pdf

容百科技研究報告：減值與新業務擾動短期盈利，技術布局領先。事件:25H1公司實現營收62.48億元，同比-9.28%，歸母凈利-0.68億元同比轉虧;扣非凈利-0.79億元,同比負向擴大;毛利率 8.57%,同比+0.78pcts。2502公司實現營收32.85億元，同/環比+2.8%/+10.8%;歸母凈利-0.53億元，同比由盈轉虧，環比負向擴大;扣非凈利-0.54億元;毛利率8.9%，環比有所提升;歸母凈利率-1.6%，同比/環比-3.1pct/-1.1pcts;EPS為-0.1元。

原材料價格波動大，北美關稅擾動三元銷量。2025H1，公司營業收入62.48億元，同比-9.28%。其中正極材料業務占總業務量96.6%，同比-8.37%，營收下滑主要由于北美關稅擾動三元銷量、原材料價格波動影響產品售價。

階段性減值與新業務投入大，利潤短期承壓。公司25H1歸母凈利-6839萬元，其中原材料庫存計提的存貨跌價損失5528萬元，主要由于上半年開工率較低，預期下半年開工率和出貨量提升后可轉回;應收票據減值損失1990萬元，預期于下半年到期后也可轉回。扣除減值和鈉電、前驅體、錳鐵鋰等新產業投入，25H1實際三元業務盈利約7700萬元。

前瞻布局固態電池、鈉電、錳鐵鋰等新領域。目前固態電池開始小批量生產高鎳及超高鎳全固態正極材料均已實現噸級出貨，中試線預計于04工;鈉電已在仙桃啟動6000噸聚陰離子正極產線;錳鐵鋰上半年出貨已達去年之和商用車領域上半年突破千噸，二代產品年內有望在乘用車純用上車;正式切入磷酸鐵鋰，海外已啟動市場開拓與產線建設，將在波蘭形成1.5~2萬噸產能。