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工銀FOF產品巡禮系列專題報告：工銀價值穩健聚焦多元資產配置，基金穩健增值范式。產品定位中風險“固收+”，多元資產配置助力 FOF 穩健增值。工銀價 值穩健 6 個月持有 FOF 成立于 2021 年 11 月 9 日，是工銀瑞信基金公司 旗下的中風險“固收+”FOF 產品，風險資產的投資比例中樞為 20%， 力爭實現長期穩健的收益增長。近一年來，工銀瑞信 FOF 團隊對于投 資策略進一步進行優化，通過多元化資產配置，拓展資產配置的有效 邊界，在更大范圍內分散化進而進一步提升組合風險收益比，提高組 合抗極端風險的能力。

聚焦于全球大類資產配置，分散化降低風險。工銀價值穩健投資范圍 涵蓋境內債券、境外債券、A股、港股、美股、黃金等資產，通過充分 分散化降低組合波動率。按照其當前各類資產配置中樞構建模擬組合 進行回測，結果顯示，自 2007 年以來，組合表現優異，年化收益率達 5.68%，年化波動率為 3.51%，收益波動比超 1.6。分年度來看，該模擬 組合僅有三年收益為負，且僅有 2008 年收益低于-1%，其余年度收益 均為正，表現較為穩健。同時，基金經理會根據自身觀點擇機對各類 資產進行戰術超低配。

定量+定性結合，成熟框架下的基金優選。工銀瑞信 FOF團隊在國內成 立較早，在量化選基及基金經理調研上積累了極為豐富的經驗。具體 策略上，首先工銀 FOF 團隊會將基金按照風險等級、投資地域、配置 策略分為不同的子類，然后對于各子類基金進行量化優選，特別的 是，工銀瑞信 FOF 團隊會在不同子基金域中對于有效選基指標進行測 試，保證量化篩選在各個域中都具備有效性。最后對于優選入池基金 進行面對面盡職調查，形成基金經理畫像報告。此外，工銀瑞信旗下 豐富的基金產品線同樣為工銀價值穩健提供了較寬闊的選擇空間，在 規避雙重收費的同時能更好地獲取超額收益。

2024 年以來戰術超配風險資產，增倉港股、醫藥、計算機。持倉方 面，工銀價值穩健中主動權益基金、股票型 QDII、被動指數型基金合 計占基金投資比例超過 20%，戰術超配權益類資產，對于權益資產的 表現中性偏樂觀，自 2024 年 9 月開始的市場上行階段中獲得了一定的 擇時收益。在權益資產配置上，工銀價值穩健呈現一定的行業輪動特 征，各期超配行業不一，具有較為鮮明的中觀觀點。2024 年末基金相 對中證 800顯著超配醫藥、計算機行業，一定程度上參與了今年上半年 創新藥、AI 等主題機會。