波長(zhǎng)光電研究報(bào)告：專注精密光學(xué)元件、組件的光電領(lǐng)域供應(yīng)商，光學(xué)+戰(zhàn)略引領(lǐng)未來(lái).pdf

波長(zhǎng)光電研究報(bào)告：專注精密光學(xué)元件、組件的光電領(lǐng)域供應(yīng)商，光學(xué)+戰(zhàn)略引領(lǐng)未來(lái)。公司專注光學(xué)元件、組件的研發(fā)與制造，激光光學(xué)產(chǎn)品能滿足各類 主流激光應(yīng)用，紅外熱成像光學(xué)主要用于夜視、測(cè)溫、監(jiān)控等。公 司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，24 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.2 億元，同比+14%，19-24 年 收入復(fù)合增速為 13%。25Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.0 億元（YoY+21%）。

精密光學(xué)下游多點(diǎn)開(kāi)花，公司產(chǎn)品布局逐步拓展。以 PCB、面板 為代表的泛半導(dǎo)體行業(yè)，在技術(shù)迭代與 AI 的驅(qū)動(dòng)下，與激光技術(shù) 深度融合。根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，2025 年 1-5 月中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備 進(jìn)口數(shù)量為 2.2 萬(wàn)臺(tái)，同比-11.5%，進(jìn)口設(shè)備數(shù)量有所下降。海外 對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)封鎖不斷升級(jí)，卡脖子的半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代 越發(fā)迫切。根據(jù)公司公告，公司 24 年在半導(dǎo)體和泛半導(dǎo)體制造領(lǐng) 域?qū)崿F(xiàn)收入 5109 萬(wàn)元，同比+82.3%，未來(lái)有望充分受益國(guó)產(chǎn)半 導(dǎo)體設(shè)備對(duì)精密光學(xué)元件的需求增長(zhǎng)。相較于智能手機(jī)，AR 涉及 全新的光學(xué)方案，根據(jù)艾瑞咨詢，AR 整機(jī)中的光學(xué)顯示單元在 BOM 占比達(dá) 43%，是價(jià)值占比較高的部分之一。根據(jù)公司公告， 24 年公司用于 AR/VR 的光學(xué)產(chǎn)品已向國(guó)內(nèi)主流廠商供貨，實(shí)現(xiàn) 收入約 550 萬(wàn)元。隨著 AR/VR 設(shè)備加速滲透，公司的消費(fèi)級(jí)光學(xué) 業(yè)務(wù)也有望積極受益。

激光、紅外領(lǐng)域客戶訂單穩(wěn)中有增有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。激光、 紅外產(chǎn)品生產(chǎn)涉及多學(xué)科，工藝流程繁雜，行業(yè)技術(shù)壁壘較高。根 據(jù)公司公告，大族激光、高德紅外等行業(yè)頭部企業(yè)均為公司大客 戶，25Q1 大族激光、高德紅外的收入增速分別為 10.8%和 45.5%， 下游大客戶的收入增速修復(fù)有望帶動(dòng)公司的激光和紅外光學(xué)產(chǎn)品 需求增長(zhǎng)。除國(guó)內(nèi)龍頭客戶外，公司通過(guò) RONAR-SMITH 及 Opex 品牌實(shí)行全球化戰(zhàn)略，美國(guó) IPG 阿帕奇、FLIR 菲力爾等國(guó)際知名 激光和紅外企業(yè)均為公司客戶。24 年公司境外業(yè)務(wù)收入為 1.3 億 元，同比+ 35%，海外業(yè)務(wù)收入占公司總營(yíng)收的 31%。