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非銀行金融行業2025H1保險資金運用情況跟蹤：險資上半年買了多少股票。截至上半年末人身險和財產險公司的股票投資余額為 3.07 萬億，H1 凈增加 6406 億超過去年全年，高股息 OCI 類配置型股票規模近萬億。其中 6 家主要上市險 企股票投資規模達 1.97 萬億，H1 凈增加 4189 億，增配力度大于非上市險企； OCI 股票規模合計為 7861 億，較年初凈增加 2847 億，在股票的占比持續攀升 達 39.8%。

2025H1保險業資金運用余額延續快速增長，主要上市險企規模占比近六成， 增速略低于行業均值。截至二季度末保險公司資金運用余額為 36.23 萬億， 較年初+8.9%，上半年凈增量為 2.98 萬億，主要是受負債端保費規模增長和 資產端公允價值上升的共同影響。其中 A+H 股主要上市險企（包括中國人壽、 中國平安、中國太保、中國人保、新華保險、中國太平，下文如無特殊說明， 均為同一口徑）保險資金投資規模合計為 21.26 萬億，較年初+7.4%略低于行 業均值，在全行業的占比略降至 58.7%。

配置方向上，保險公司的啞鈴型資產結構更加突出。截至 6 月末人身險和財 產險公司的債券占比過半創新高，銀行存款和非標繼續被減配；股票投資上 半年凈增加 6406 億超過去年全年，占比進一步提升至 8.8%，主因政策引導 和投資環境影響，基金則被減配。上市險企整體增配債券和股票，趨勢與行 業基本一致，但與非上市公司相比，債券增配力度較小而股票增配力度更大， 主因過往長債底倉較為穩固，因而可以靈活調整債券配置節奏和品種策略， 合理利用交易型固收增厚收益；同時堅定落實中長期資金入市要求，彰顯出 對股票市場的堅定信心與積極布局姿態，2025H1 主要上市險企的股票在總投 資資產的占比為 9.3%（較年初+1.4pt），投資規模上半年凈增加 4189 億， 占據行業上半年股票規模凈增量的 65.7%。從各公司的具體情況來看， 2025H1 中國太平的債券占比較年初+2.0pt 達 76.5%為上市險企最高水平， 中國平安的股票投資余額凈增 2119.15 億，占比較年初+2.9pt，是上市險企 中股票投資規模和占比提升最多的公司。

股票投資方面，OCI 類配置型資產規模近萬億，重倉個股布局高股息和大盤 成長，平均股息率略有下降。中報數據顯示，截至 2025 年 6 月末主要上市險 企 OCI 股票規模合計為 7861.10 億，較年初凈增加 2846.87 億，在股票的占 比較年初+7.6pt 至 39.8%持續攀升，預估全行業保險資金實際的高股息持倉 接近萬億。從上市險企的具體情況來看，中國平安計入 FVOCI 科目的高股息 股票規模最大占比最高，中國人壽在上半年的 OCI 股票占比提升最多。根據 Wind 數據統計，截至二季度末險資在 A 股持倉數量占比前五的行業分別為銀 行、交通運輸、通信、房地產、電力及公用事業，單季占比提升幅度前三大 的板塊分別為傳媒、通信、電力及公用事業；重倉流通股的平均股息率為 2.3% 略有下滑，部分原因在于股價上漲導致股息逐漸攤薄。個股層面，二季度末 險資重倉前十大流通股主要集中于銀行板塊，持倉數量均無變動，平均股息 率為 3.8%；邊際上中國人壽重點加倉中信銀行、中國電信和中國建筑，中國 平安和中國太保重點加倉京滬高鐵，整體而言各公司的前五大個股持倉基本 穩定。