廣和通研究報(bào)告：AI端側(cè)+機(jī)器人核心標(biāo)的，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng).pdf

廣和通研究報(bào)告：AI端側(cè)+機(jī)器人核心標(biāo)的，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。公司實(shí)際控制人為張?zhí)扈は壬浜嫌?jì)持有公司股權(quán)比例為37.45%。截至2025年半年報(bào)，公司董事長(zhǎng)張?zhí)扈は壬苯映钟泄竟蓹?quán)比例為36.78%，其通過(guò)新余市廣和創(chuàng)虹創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)間接持有公司股權(quán)比例為0.67%，故張?zhí)扈は壬鸀楣緦?shí)際控制人，合計(jì)持有公司股權(quán)比例為37.45%。公司核心管理層整體教育背景良好，均在公司任職多年，穩(wěn)定性較好。公司領(lǐng)軍人物張?zhí)扈は壬究飘厴I(yè)于西安電子科技大學(xué)，并先后取得長(zhǎng)江商學(xué)院和清華大學(xué)工商管理碩士學(xué)位；其于 1999 年創(chuàng)立公司，具備豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

全球無(wú)線通信模組市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，5G 和AI 是行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素。無(wú)線通信模組按功能，可分為數(shù)傳模組、智能模組和AI 模組。無(wú)線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈分為三個(gè)環(huán)節(jié)：上游主要包括芯片、半導(dǎo)體元器件、PCB板等原材料供應(yīng)商；中游為模組制造商，負(fù)責(zé)通信模組的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售；下游則是模組的終端應(yīng)用場(chǎng)景，涵蓋消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、智慧零售、智能家居、機(jī)器人等。從議價(jià)權(quán)來(lái)看，上游芯片廠商技術(shù)門(mén)檻較高，對(duì)模組廠商擁有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)；下游客戶(hù)多為大型企業(yè)，對(duì)模組廠商同樣具備較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球無(wú)線通信模組市場(chǎng)規(guī)模從 2020 年的 323 億元增至2024 年的436億元，年均復(fù)合增速為 7.7%；由于 5G 全面普及和AI 場(chǎng)景加速落地，預(yù)計(jì)2025-2029年年均復(fù)合增速為 10.6%,到 2029 年全球無(wú)線通信模組市場(chǎng)規(guī)模將增至726億元。全球無(wú)線通信模組行業(yè)呈現(xiàn)兩大三強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年全球無(wú)線通信模組行業(yè) CR5 為 76.1%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中；公司是全球無(wú)線通信模組兩大龍頭企業(yè)之一，2024 年市場(chǎng)份額為15.4%。無(wú)線通信模組行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素，包括 5G 滲透率提升、AI 商業(yè)化加速。

公司預(yù)期差較大，有望從傳統(tǒng)無(wú)線通信模組公司逐步轉(zhuǎn)型為AI 公司。公司出售海外車(chē)載無(wú)線通信模組業(yè)務(wù)后，主要產(chǎn)品包括數(shù)傳模組、智能模組和AI模組；端側(cè) AI 解決方案、機(jī)器人解決方案和其他解決方案。我們認(rèn)為，公司戰(zhàn)略重心全面從傳統(tǒng)無(wú)線通信模組公司轉(zhuǎn)向大力發(fā)展AI 業(yè)務(wù)，其端側(cè)AI 解決方案、機(jī)器人解決方案等業(yè)務(wù)未來(lái)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，未來(lái)公司將逐步轉(zhuǎn)型為AI 公司，市場(chǎng)上或存在較大預(yù)期差。公司技術(shù)演進(jìn)方向主要圍繞兩個(gè)方向：1）從3G到4G和 5G；2）從無(wú)線通信技術(shù)到 AI 技術(shù)。端側(cè)AI 解決方案方面，公司自主研發(fā)并發(fā)布 Fibocom AI Stack 技術(shù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)多芯片平臺(tái)及主流模型的兼容與高效推理；同時(shí)，公司在語(yǔ)音、計(jì)算機(jī)視覺(jué)及多模態(tài)等關(guān)鍵領(lǐng)域，自研多款行業(yè)級(jí)模型，面向 AI 玩具、AI 相機(jī)、AI 翻譯機(jī)等垂直場(chǎng)景提供商業(yè)化落地能力，形成涵蓋硬件、軟件與模型的全棧式一體化解決方案。機(jī)器人解決方案層面，公司推出割草機(jī)器人解決方案和具身智能機(jī)器人解決方案；2024年，公司推出割草機(jī)器人解決方案，并向客戶(hù)交付首批訂單；2024 年，公司推出具身智能機(jī)器人解決方案，并交付樣機(jī)；預(yù)計(jì) 2025 年，公司交付具身智能機(jī)器人解決方案首批訂單。