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A股市場2025年半年報綜述：聚焦高景氣延續和盈利邊際改善行業。2025Q2全A盈利增速略有收窄。萬得全AQ2歸母凈利潤同比增長2.46%，前值為3.46%；萬得全A(除金融、石油石化)Q2歸母凈利潤同比增長2.47%，前值為5.13%。2025年Q2全A單季度歸母凈利潤同比增長1.31%，前值為3.46%。萬得全A(除金融、石油石化)Q2單季度歸母凈利潤增速小幅下降，增速為-0.26%，前值為5.13%。2025年Q2主要寬基指數歸母凈利潤同比增幅多有收窄，但多數指數Q2歸母凈利潤同比增速好于2024年同期；主要寬基指數Q2單季度歸母凈利潤同比增幅收窄。2025年Q2風格指數歸母凈利潤同比增速上升的有金融、成長、穩定風格，增幅分別為2.33%、13.19%、0.16%，前值分別為1.54%、6.55%、-0.53%，其中成長風格歸母凈利潤同比增速較快，較前值回升明顯。2025年Q2單季度歸母凈利潤同比增速較快的是成長風格，其Q2單季度同比增速為17.04%，較前值6.55%有顯著上行。

2025Q2行業盈利增速存在一定分化。2025年Q2萬得一級行業歸母凈利潤累計同比增速過半改善，其中回升的一級行業包括工業、金融、信息技術、通訊服務；降幅收窄的為醫療保健、房地產；增幅收窄的行業包括材料、可選消費、日常消費，其中材料增幅收窄，但仍維持較高增速；能源行業降幅擴大；公用事業由增轉降。多數行業Q2歸母凈利潤同比增速有所下降。Q2盈利增速下行但仍保持正增長的行業包括農林牧漁、基礎化工、鋼鐵、有色金屬、電子、家用電器、公用事業、建筑材料、計算機、傳媒、非銀金融、機械設備等。Q2盈利由正增長轉負的行業包括食品飲料、汽車、環保等。Q2盈利由負轉正或延續增長的行業包括交通運輸、綜合、電力設備、通信、銀行等。Q2盈利降幅收窄的行業包括醫藥生物、房地產、社會服務、建筑裝飾、國防軍工、美容護理等。Q2盈利延續下降且跌幅擴大的行業包括紡織服飾、輕工制造、商貿零售、煤炭、石油石化等。

聚焦高景氣延續和盈利邊際改善行業。三季度經濟有望保持平穩運行，工業和服務業平穩增長，8月規上工業增加值同比增長5.2%。1-8月規上工業增加值同比增長6.2%，保持較快增長；8月服務業生產指數同比增長5.6%。1-8月全國服務業生產指數同比增長5.9%。8月社會消費品零售總額同比增長3.4%，1-8月同比增長4.6%，保持平穩增長。固定資產投資保持增長，制造業投資增長較快，1-8月固定資產投資同比增長0.5%，其中制造業投資增長5.1%。8月貨物進出口同比增長3.5%，保持平穩增長。經濟預期向好。8月制造業采購經理指數為49.4%，比上月上升0.1個百分點；企業生產經營活動預期指數為53.7%，上升1.1個百分點。8月服務業商務活動指數為50.5%，比上月上升0.5個百分點；服務業業務活動預期指數為57.0%，上升0.4個百分點。三季度上市公司盈利預期平穩。Q2單季度盈利增速較快的行業仍然分布于中游制造和TMT領域，可進一步關注中游制造和TMT領域的細分行業。中游制造和TMT領域Q2單季盈利增速處于較高歷史分位且為正的行業包括鋼鐵、建筑材料、電力設備、國防軍工、機械設備；計算機、通信、電子、傳媒等。