四季度策略展望：把握調倉機會.pdf

四季度策略展望：把握調倉機會。北京時間10月11日，特朗普在社媒上宣布將于11月1日 起對中國征收100%關稅，關稅擾動再度襲來。

我們認為：①針對本次事件，威脅意味大于實際操作， 特朗普選定11月1日方才實施關稅，為可能到來的中美 談判預留了相對充裕的時間，最終結果仍存在較大變 數；②金融市場或已形成一定的學習效應，基于4月對 等關稅先高壓威脅、后逐步放松、核心在于“以打促 談”的演變歷程，市場或更傾向于將此次事件視為一 次性沖擊而非趨勢性影響；③當前股債環境已較4月發 生了顯著變化，超長債信仰或已被逐步打破，債市情 緒相對偏弱，本次事件或可讓債市“喘口氣”。權益 市場牛市氛圍漸濃，事件沖擊或會導致短期調整，但 或不會導致長期趨勢逆轉。

本輪行情雖與4月行情較為“形似”，均為關稅風險事 件擾動，但股債市場底層邏輯或已發生顯著變化，股 強債弱的階段性行情大趨勢或不會就此逆轉，“形似” 的背后，“神不似”更為關鍵。