銀行業(yè)深度報告：零售風(fēng)險及新規(guī)影響有限，兼論信貸去抵押化.pdf

銀行業(yè)深度報告：零售風(fēng)險及新規(guī)影響有限，兼論信貸去抵押化。

2025H1 零售不良率及不良生成率指標(biāo)雙高，但風(fēng)險應(yīng)仍處可控區(qū)間

中報上市銀行不良率延續(xù)低位改善趨勢，但或因信貸規(guī)模擴張及不良處置因素使 其參考價值弱化。中報上市銀行零售風(fēng)險仍持續(xù)反彈，不良率曲線延續(xù)陡峭化， 在對公不良生成率低位運行同時零售不良生成仍居高位，故當(dāng)前零售不良拐點尚 未呈現(xiàn)。我們認為各類零售產(chǎn)品風(fēng)險當(dāng)前仍處可控區(qū)間：（1）按揭不良率絕對水 平仍低，政策支持下按揭違約概率保持平穩(wěn)；（2）個人經(jīng)營貸含抵押物，該特性 下銀行處置不良時，不愿以低價轉(zhuǎn)讓，更傾向于抵押品變現(xiàn)，故偏長的處置周期 造成經(jīng)營貸不良堆積于表內(nèi)，但其對風(fēng)險的反映更加真實；（3）消費類信貸受金 額小、客群分散的特點更易產(chǎn)生逾期，不良絕對水平在零售貸款中最高，其風(fēng)險 處置主要依賴于個貸批量轉(zhuǎn)讓，部分銀行中報消費類信貸不良率因此邊際改善。 此外由于整體上零售貸款撥備覆蓋率顯著低于對公，因此盡管零售風(fēng)險仍上行， 但當(dāng)前撥備計提對利潤表的影響，或弱于此前 2018 年對公風(fēng)險暴露時期。

風(fēng)險新規(guī)過渡期末臨近，撥備對利潤沖擊或小于市場預(yù)期

風(fēng)險過渡期將于 2025 年底結(jié)束，市場主要擔(dān)憂兩方面：（1）已減值貸款需計入 不良，認定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一后部分銀行不良率將抬升，若保持當(dāng)前撥備水平則需補提； （2）新資本管理辦法與風(fēng)險新規(guī)同步，要求銀行逐步將非貸資產(chǎn)撥備計提比例 提升至 100%，當(dāng)前股份行金融投資撥備計提比例仍不足。我們認為隨著過渡期 末的臨近政策端影響反而趨弱，一方面部分銀行依報表口徑完成整改難度較大， 或反映報表減值資產(chǎn)口徑與監(jiān)管認定標(biāo)準(zhǔn)存在差異，此外資管新規(guī)實施后過渡期 曾延長兩年，故不排除部分銀行尋求延長期限可能。

業(yè)務(wù)特征及經(jīng)營目標(biāo)，推動銀行信貸去抵押化

上市銀行抵押類貸款占比呈逐年下降趨勢，去抵押化特征明顯。觀察到區(qū)域性中 小行抵押貸款不良率整體高于信用貸款，或源于客群的逆向選擇效應(yīng)，即中小行 對于資質(zhì)較好的客戶，方可發(fā)放信用類貸款；對于無法滿足信用貸發(fā)放資質(zhì)的客 戶，則需補充抵押品，該機制下當(dāng)風(fēng)險實質(zhì)發(fā)生時，信用資質(zhì)欠佳的客戶最先受 到影響，故形成抵押類貸款不良率高于信用類貸款的現(xiàn)象。中小行信貸去抵押化 一方面受其業(yè)務(wù)特征影響，另一方面或源于銀行經(jīng)營目標(biāo)下的主動選擇，即在風(fēng) 險端承壓時提升非抵押類貸款占比，選擇較低的違約概率，承受較高的違約損失 率。該切換過中金融科技賦能風(fēng)控水平較強的頭部城、農(nóng)商行具有較大優(yōu)勢。