嶸泰股份研究報告：深耕汽車鋁壓鑄領域，布局機器人獲成長新動能.pdf

嶸泰股份研究報告：深耕汽車鋁壓鑄領域，布局機器人獲成長新動能。深耕汽車鋁壓鑄領域，收并購方式切入機器人領域。公司主要產品為汽車 轉向系統、傳動系統、制動系統等鋁合金精密壓鑄件，主要客戶為博世、 蒂森克虜伯、耐世特、采埃孚等企業，2024 年前五大客戶收入占比 84%。 公司前瞻布局機器人絲杠及電機產品：1）絲杠：公司與江蘇潤孚動力合資 成立江蘇潤泰機器人科技（公司持股 45%），設計生產機器人及車用絲 杠；2）設備：公司子公司河北力準機械與潤孚動力成立合資螺紋設備公司 （河北力準持股 65%），有望突破絲杠生產設備瓶頸；3）電機：公司擬 以 3 億元收購電機企業中山澳多 51%的股權。同時，公司設定員工持股 計劃考核目標為 2025 年營收同比增速≥20%或凈利潤同比增速≥15%。

拓展車用絲杠+三電結構件，全球化布局提高響應能力。1）轉向：公司是 EPS 殼體龍頭企業，主要客戶為博世、采埃孚等。公司與潤孚動力順利開 拓車端轉向絲杠產品，有望切入現有客戶供應鏈；2）三電結構件：公司于 2023 年收購嘉善逸航，持股 60%，拓展電機殼體、電控箱體等產品，主 要客戶為比亞迪、特斯拉、理想等。公司 2025 年投資建設揚州智能制造 項目，預計達產后年收入 13.9 億元，凈利潤 1.5 億元；3）海外：公司已 建成墨西哥萊昂和泰國兩大生產基地，其中墨西哥子公司萊昂嶸泰實施建 設汽車輕量化鋁合金零部件生產基地項目，泰國生產基地主要為拓展東南 亞市場乃至全球市場。

布局機器人絲杠+電機產品，發揮產品、客戶協同效應。1）絲杠：潤孚動 力的行星滾柱絲杠具備高精度、強穩定、高效率等優勢，獲軍工科研院所 高度認可。公司與其設立合資公司，切入機器人絲杠領域；2）設備：河北 力準具備高端機床開發生產能力，主要產品為汽車連桿、壓縮機缸體等精 密加工機床。公司 2022 年收購其 53%股權，計劃讓其與潤孚動力成立合 資螺紋設備公司，開發絲杠的相關生產設備，完善絲杠產業鏈布局，打造 價格競爭優勢；3）電機：中山澳多在國內智能電動踏板市場占有率第一， 主要客戶為理想、賽力斯等，2024 年營收 5.6 億元，凈利潤 0.4 億元。公 司收購后切入機器人電機行業，發揮產品協同效應。