銀行業(yè)深度研究報(bào)告：上市銀行3Q25業(yè)績(jī)綜述，價(jià)、質(zhì)趨穩(wěn)，核心營(yíng)收能力增強(qiáng).pdf

銀行業(yè)深度研究報(bào)告：上市銀行3Q25業(yè)績(jī)綜述，價(jià)、質(zhì)趨穩(wěn)，核心營(yíng)收能力增強(qiáng)。42 家上市銀行 2025 年三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：1、其他非息收入支撐弱化，營(yíng)收增 速小幅下滑。42 家銀行整體 3Q25 營(yíng)收、歸母利潤(rùn)同比增速分別為 0.9%、1.5%， 增速分別較上半年-0.1pct/+0.7pct。其中除了國(guó)有行營(yíng)收增速較上半年持平外， 營(yíng)收增速邊際走弱的板塊主要是股份行（累積增速環(huán)比-0.3pct）、城商行（累 積增速環(huán)比-0.6pct）和農(nóng)商行（累積增速環(huán)比-1pct）。國(guó)有行中，建設(shè)銀行和 中國(guó)銀行受其他非息收入增速下滑的拖累，前三季度營(yíng)收增速邊際走弱（二者 營(yíng)收增速邊際下降 1.3pct/1.1pct，其他非息收入增速邊際下降 24.6pct/19.8pct）， 其余國(guó)有行未受其他非息收入拖累，營(yíng)收增速邊際改善。其余銀行中，營(yíng)收增 速邊際改善幅度較大的主要是城商行，特別是廈門(mén)銀行和重慶銀行，營(yíng)收增速 分別較上半年+10pct/+3.4pct 至 3%/10.4%，二者各項(xiàng)營(yíng)收增速均邊際改善。2、 利潤(rùn)端累積增速則小幅上升，主要是撥備計(jì)提力度邊際走弱。撥備對(duì)利潤(rùn)正向 貢獻(xiàn)邊際增強(qiáng)，上市銀行總體利潤(rùn)增速較上半年有小幅上升。細(xì)拆板塊來(lái)看， 國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行的前三季度歸母凈利潤(rùn)增速較上半年分別 +1.3pct/-0.4pct/-0.1pct/-0.8pct 至 1.2%/-0.2%/6.9%/3.6%。其中，凈利潤(rùn)增速改 善幅度最大的主要是國(guó)有行和部分區(qū)域城商行，各家國(guó)有行的歸母凈利潤(rùn)增速 均邊際改善，而凈利潤(rùn)增速改善幅度較大的城商行，主要包括貴陽(yáng)銀行 （+5.8pct）、廈門(mén)銀行（+4.8pct）、重慶銀行（+4.8pct），以及股份行華夏銀行 （+5.1pct）。

業(yè)績(jī)變化歸因：息差企穩(wěn)和撥備少提是支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因子，其他非 息收入走弱和規(guī)模放緩則對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所拖累。1）拖累因素：總體而言，三 季度由于利率和匯率波動(dòng)，公允價(jià)值變動(dòng)凈損益和匯兌損益的下降，導(dǎo)致上市 銀行的其他非息收入增速走弱，對(duì)營(yíng)收的支撐作用下降，其他非息收入對(duì)利潤(rùn) 增速的貢獻(xiàn)邊際下降 0.9pct 至 0.7%；同時(shí)，由于今年信貸投放前置，三季度 規(guī)模同比增速放緩，生息資產(chǎn)增速對(duì)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)邊際下降 0.4pct 至 9.3%。 2）驅(qū)動(dòng)因素：由于三季度 LPR 保持不變，信貸投放力度下降，資產(chǎn)端收益率 降幅收窄，同時(shí)負(fù)債端成本率繼續(xù)大幅下降，凈息差趨穩(wěn)，對(duì)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn) 邊際上升 1pct 至-9.9%。三季度資本市場(chǎng)回暖，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入表現(xiàn)較好， 對(duì)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)邊際上升 0.1pct 至 0.8%。多數(shù)銀行資產(chǎn)減值損失計(jì)提力度 下降，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，邊際上升 1.4pct 至 1.2%。

上市銀行 ROE、ROA 同比仍有走低，但 ROE 降幅收窄，且上市銀行整體 ROE 仍維持在 10%以上。在規(guī)模增速放緩、息差收窄、中收費(fèi)率下降的背景 下，上市銀行 1-3Q25 的 ROE（年化，下同）同比下降 0.38pct 至 10.8%，較 2024 年末同比降幅收窄（-0.55pct）。ROA（年化）則同比下降 4bp 至 0.76%， 與 2024 年末同比降幅持平。個(gè)股方面，ROE 同比提升較大的，主要有中國(guó)銀 行（+2.4pct）、青島銀行（+4.9pct）、無(wú)錫銀行（+3.1pct）、渝農(nóng)商行（+3.3pct）、 瑞豐銀行（+3.1pct）。ROA 同比有提升的銀行有浦發(fā)銀行（+2bp）、青島銀行 （+1bp）、江陰銀行（+2bp）、張家港行（+2bp）、常熟銀行（+2bp）。