深度解析25Q3債基季報：Q3債基規(guī)模下滑久期杠桿雙降，機構(gòu)認(rèn)為債券配置價值提升.pdf

深度解析25Q3債基季報：Q3債基規(guī)模下滑久期杠桿雙降，機構(gòu)認(rèn)為債券配置價值提升。2025 年 Q3 新發(fā)債基數(shù)量環(huán)比增加，債基總體規(guī)模略有回落，但混合債 基規(guī)模環(huán)比大幅增長。Q3 債券型基金規(guī)模環(huán)比下降 0.17 萬億至 10.74 萬億，貨幣基金規(guī)模環(huán)比繼續(xù)增加。債券型基金的主要二級分類中，混 合債券型基金規(guī)模環(huán)比增長 23.84%，在各類基金中增長最快，中長期純 債基金和短期純債基金規(guī)模均由增轉(zhuǎn)降。

2025Q3 權(quán)益市場表現(xiàn)強勢，債市波動加大，債券型基金加權(quán)平均凈值上 漲 0.78%，較 Q2 有所回落?；旌蟼憩F(xiàn)偏強，中長期純債基金出現(xiàn)負(fù) 收益。

從資產(chǎn)配置角度來看，2025Q3 公募基金對債券的配置比例下降，股票資 產(chǎn)配置比例回升。開放式債券型基金大幅減配債券 9152.33 億，占比下 降，其余類別資產(chǎn)占比均有所上升。進一步細(xì)分來看，2025Q3 純債基金 和混合債基的債券配置比例均大幅下降。此外，2025Q3 貨幣基金的債券 配置比例同樣下降。從券種組合來看，短期純債基金繼續(xù)增配利率債， 中長期純債型基金繼續(xù)增配信用債，混合債基增配利率債并減配信用 債、可轉(zhuǎn)債。

Q3 純債基金和混合型債基杠桿率均大幅下降。各類債基均不同程度降低 久期，中長期純債基金和混合型債基久期縮短相對更加明顯。中長期純 債基金對低等級信用債配置比例有所回落，短期純債基金和混合型債券 基金配置有所上升。

2025Q3 公募基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模整體上升，債券型基金的轉(zhuǎn)債持倉比例環(huán) 比上升，但混合型基金的轉(zhuǎn)債持倉比例下降。信用評級方面，2025Q3 全 市場公募基金轉(zhuǎn)債持倉中，各評級轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模均有不同程度的上升， 其中 AA+和 AA 級上行幅度最大。從交易所披露的三季度全市場各類投資 者轉(zhuǎn)債持倉的絕對量數(shù)據(jù)來看，由于轉(zhuǎn)債市場整體規(guī)模下滑以及部分投 資者的止盈行為，Q3 多數(shù)金融機構(gòu)與非金主體均減持轉(zhuǎn)債，廣義險資、 廣義券商和廣義外資和非金主體的減持幅度分別達到了 15.72%、 11.92%、34.75%和 8.34%，但廣義公募逆市增持 9.78%。

從績優(yōu)產(chǎn)品季報看，2025 年三季度純債類資產(chǎn)以控制回撤為主，操作偏 謹(jǐn)慎，多數(shù)績優(yōu)純債與混合債券型基金產(chǎn)品降低債券久期；在含權(quán)資產(chǎn) 方面，績優(yōu)混合債券型基金普遍聚焦于半導(dǎo)體、AI 等科技板塊，同時對 銀行、醫(yī)藥、順周期等前期有所表現(xiàn)的板塊進行了兌現(xiàn)減持，轉(zhuǎn)債層面 主要配置偏股和平衡型個券，整體倉位先降后升注重止盈。