安聯銳視研究報告：轉型雙主業，開啟機器人新征程.pdf

安聯銳視研究報告：轉型雙主業，開啟機器人新征程。公司處于轉型期，未來雙主業有望共同驅動增 長。公司主業為傳統安防視頻監控，2024 年傳統安防業務收 入占比 98%，海外市場占比約為 90%，以 ODM 模式為主。2024 年 5 月公司投資設立浙江安興宇聯機器人有限公司，在機器人 和 Ai 硬件及智能體等新領域開發第二增長曲線。

傳統主業：公司渠道覆蓋 toB 和 toC 雙場景，技 術積累深厚，疊加持續加大 AI 研發投入，推動產品智 能化升級。 公司是行業內少數具備 toB 與 toC 雙場景的供應商，另外還有 行業龍頭海康威視、大華股份。公司具備政企等大客戶的復雜 采購和項目實施流程經驗，以及零售、電商等渠道資源。同 時，公司的技術端積累深厚，曾獲得華為、三星等國際品牌的 供應商資格。此外，公司歷年持續加碼研發投入，在 24 年 10 月受到美國制裁后，研發費用率持續提升，2020-2025Q1-3 研 發費用率自 5.8%提升至 16.4%。持續的研發投入帶來產品不斷 迭代升級， 2020-2025Q1-3 毛利率自 24.1%提升至 37.7%。 2025 年公司新開發面向 To B 用戶的管理平臺和門禁產品，推 動產品 Ai+，可以適配 Deepseek、通義千問、火山等大模型 等，提升產品附加值。公司最為困難的時期已經過去。

機器人業務：順應機器人產業爆發式增長與政策 紅利的戰略轉型方向，聚焦限定空間下的特種機器人 賽道。 公司通過持股 38%的聯營公司浙江安興宇聯機器人有限公司， 戰略布局特種機器人賽道，與中科大教授孫丙宇團隊合作，著 力于在有限空間和危險作業條件下的特種機器人，技術具有比 較優勢。產品包括導覽機器人、智能巡檢機器狗、無人機+相 關產品等，專注于地下管網、高壓環境等惡劣場景的人工替代 需求。聚焦電力、能源、政務等領域的“限定空間”人工替代 需求，避開消費級及通用工業機器人的激烈競爭，差異化優勢 顯著。已初步實現落地應用。