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高切低市場風格下的ETF投資主線。

中國經濟修復的“分子端”變化

有望從弱復蘇走向邊際改善 當前中國宏觀經濟正處于“弱復蘇、邊際 改善”的關鍵階段，經濟活動與流動性結構自底部回升，為后續盈利修復 和市場風格由成長轉向紅利、低估值奠定了基礎。

利率下行周期下，紅利高股息的防御性

從資產配置角度而言，紅利資產的高股息、低波動屬性能夠有效降低 投資組合的整體風險水平，優化風險收益比。國內降息周期下的低利率環 境、經濟弱復蘇的背景均利好紅利策略，其中港股紅利有較好的估值優勢 和股息率優勢。 電力板塊正經歷深刻的價值重估。傳統的周期性估值框架正在被"穩定 價值+成長溢價"的新邏輯所取代。電網商業模式建立在"準許成本+合理收 益"的監管框架基礎上，賦予了行業天然的盈利穩定性和現金流可預測性， 為持續高分紅奠定了制度基礎。

內外需求的共振，順周期迎來反轉

當前順周期行情由“內需政策”與“外需回暖”兩大核心引擎驅動， 二者的共振效應有望強化經濟動能，提振市場信心，共同驅動順周期板塊 迎來反轉契機。 整體來看，非銀金融和消費板塊受益于內外需共振，彈性 最大；金融地產和基建立足內需政策托底，確定性較高；材料板塊則直接 對接全球補庫帶來的外需拉動。

四、政策驅動，寬基資產發揮底倉作用

政策驅動，寬基資產發揮底倉作用 在近期的宏觀環境下，寬基資產如 上證 50、滬深 300 的底倉作用主要基于兩大支柱：一是政策端持續發力， 通過資本市場改革、中長期資金引入和財政貨幣政策協同，夯實市場穩定 性；二是估值處于歷史低位，提供較高的安全邊際和修復潛力。