農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告：肉牛價格穩步上漲，看好肉奶周期共振反轉.pdf

農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告：肉牛價格穩步上漲，看好肉奶周期共振反轉。周度農產品跟蹤：牛價有望持續上漲，反內卷支撐中長期生豬價格。 生豬：行業反內卷有望支撐豬價中長期表現。11 月 28 日生豬價格 11.19 元/ 公斤，周環比-4%；15kg 仔豬價格約 318.75 元/頭，周環比+0.2%。 白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。11 月 28 日，雞苗價格 3.47 元/ 羽，周環比-0.3%；毛雞價格 7.19 元/公斤，周環比+0.6%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。11 月 28 日浙江快大三黃雞/ 青 腳 麻 雞 / 雪 山 草 雞 斤 價 分 別 為 4.3/5.1/8.0 元 ， 周 環 比 分 別 +0.0%/+2.0%/+0.0%。 雞蛋：在產父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。11 月 28 日，雞蛋主 產區批發均價價 3.68 元/斤，周環比+1.24%，同比-26%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好 2025 年牛周期反轉上行。11 月 28 日，牛 肉市場價為 66.54 元/kg，周環比+0.24%，同比+8.83%。 原奶：Q4 奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點。11 月 20 日，國內主 產區原奶均價為 3.03 元/kg，周度環比維持，同比-3%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。11 月 28 日，國內大豆現 貨價為 4015 元/噸，周環比持平，豆粕現貨價為 3100 元/噸，周環比+0.98%。 玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。11 月 28 日國內玉 米現貨價 2254 元/噸，周環比+1.21%。 橡膠：短期價格預計趨穩，中期看好景氣向上。11 月 28 日，天然橡膠現貨 價為 14800 元/噸，周環比+0.0%。

核心觀點：掘金牧業景氣大周期，把握養殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產能調控將加速頭部企業現金流快速好轉，并有望轉型為紅利標的，在 全行業產能收縮的背景下，龍頭的成本優勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復蘇，龍頭企業憑借單位超額收益 優勢有望實現更高現金流分紅回報。4）飼料：畜禽養殖工業化加深，產業 分工明確，飼料龍頭憑借技術和服務優勢，有望進一步拉大競爭優勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。