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非銀金融行業：政策暖風頻吹，非銀板塊配置價值凸顯。證券：本周成交量環比較節前一周小幅下滑，同比有所上升， 仍然維持高位。保險：上市險企資負兩端業績有望迎來共振改善， 建議重視保險業長期業績增長與估值修復的“戴維斯雙擊”投資 機會。香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流 動性寬松，關注非銀板塊向上彈性。多元金融：消費金融行業處 于政策紅利+與技術紅利的雙重驅動期，把握消費金融行業β與 龍頭公司α共振機遇。

證券：本周成交量環比較節前一周小幅下滑，同比有所上升， 仍然維持高位。11 月 24 日至 11 月 28 日間，兩市股票日均成交 額 18140.96 億元，與節前一周環比-2.70%，同比+17.78% 。截至 11 月 27 日，兩融余額 24,720.45 億元，較上周末+0.43%，占 A 股 流通市值 2.60%，與上周末小幅減少 0.03pct。IPO 發行方面，按 發行日統計，11 月（截止 28 日）共上市 11 家企業，募資 101. 88 億元。公募基金方面，規模持續增長，截止 11 月 28 日，我國公 募基金凈值規模實現 36.08 萬億元，較年初+11.70%。

保險：國家金融監督管理總局發布 2025 年 10 月保險業月度 經營情況。人身險方面，1-10 月原保險保費收入累計同比+9.6%， 其中壽險、意外險和健康險分別累計同比+12.0%/-9.2%/+0. 06%； 單 10 月，人身險原保險保費收入同比-4.6%，其中壽險、意外險 和健康險分別同比-5.1%/-16.6%/-2.5%。財產險方面，1-10 月原保 險保費收入累計同比+4.0%，其中車險和非車險分別累計同比 +3.2%/+4.9%；單 10 月，財產險原保險保費收入同比-5.5% ，其中 車險和非車險分別同比-6.6%/-3.4%。1-10 月，賠付率累計同比2.1pct 至 61.3%；單 10 月賠付率同比+2.5pct 至 80.2%。

香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動 性寬松，關注非銀板塊向上彈性。11 月以來港股市場有所調整， 恒生指數-0.18%，恒生科技指數-5.23%，香港市場整體跑輸 MS CI World Index的 0.18%。資產端，截至 11 月 28 日港股整體市值為 48.00 萬億港元，較 10 月底+18.35%；資金端，11 月以來港股成 交活躍度有所下降。ADT 為 2306.79 億港元，環比-16.09%，其 中，南向資金 ADT 環比-32.20%，占比 21.22%。