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2026年全球經(jīng)濟與市場展望：浪涌潮退。

2025 年囤貨需求、AI 熱潮、央行降息與財政擴張助力全球經(jīng)濟抵御關(guān)稅沖擊。 2026 年美國中期選舉壓力、歐日振興國防訴求和中國穩(wěn)增長需求將推動上半年政 策延續(xù)寬松。但由于利率接近中性水平、通脹仍高于目標(biāo)、政府債務(wù)率攀升和前 期政策透支需求，宏觀政策的實際空間與邊際效應(yīng)遞減；AI 熱潮盡管提升生產(chǎn)效 率與股市估值，但也加劇就業(yè)走弱和經(jīng)濟 K 型分化。全球流動性寬松、美元走弱 和中國反內(nèi)卷共振，下半年通脹可能回升，流動性拐點預(yù)期可能引發(fā)高估值資產(chǎn) 動蕩。

美國 GDP 增速從 2025 年 1.9%降至 2026 年 1.8%。上半年 GDP 增速反彈， 因關(guān)稅沖擊消退、減稅刺激和貨幣寬松提振；下半年 GDP 增速放緩，因政策 效應(yīng)遞減和通脹回升。就業(yè)市場降溫，失業(yè)率溫和升至 4.5%，AI 對初級崗位 替代推升青年失業(yè)率。消費增速明顯下降，K 型分化加劇。AI 投資強勁但增速 放緩。住房市場量增價平。通脹小幅回落，年內(nèi)先降后升。貨幣政策寬松預(yù)期 先強后弱，2026 年末前降息兩次共 50 個基點，政策利率降至 3.25%-3.5%。 國債收益率小幅回落，收益率曲線陡峭化。美元指數(shù)先貶后升，總體回落。美 股可能先漲后跌。

歐元區(qū) GDP 增速從 2025 年 1.4%降至 2026 年 1.2%。全球貿(mào)易放緩和金融條 件收緊帶來負(fù)面影響，但低利率環(huán)境、穩(wěn)健就業(yè)市場、健康私人部門資產(chǎn)負(fù)債 表和擴張性財政政策將支撐經(jīng)濟增長。房地產(chǎn)市場延續(xù)復(fù)蘇，國際貿(mào)易和企業(yè) 投資增速放緩。通脹逐步降至 2%目標(biāo)。財政擴張力度加大，歐央行可能降息 一次，產(chǎn)業(yè)政策聚焦綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字化應(yīng)用和供應(yīng)鏈安全。貨幣市場利率小幅 下降，國債收益率溫和上升，歐元兌美元先升后貶，股市漲幅回落。

日本 GDP 增速從 2025 年 1.3%降至 2026 年 0.6%。低基數(shù)效應(yīng)消退、全球貿(mào) 易放緩和利率上升令經(jīng)濟增速下降。薪資平穩(wěn)上漲，家庭消費溫和增長。房地 產(chǎn)延續(xù)上漲周期但漲幅收窄。出口價格回升提升出口增速，但出口數(shù)量增速走 弱。企業(yè)投資增速下降。通脹降至 2.1%，但服務(wù)通脹仍有黏性。日本央行將 加息兩次，年末政策利率升至 1%，QT 緩慢推進。財政赤字率升至 3.4%，聚 焦民生、科技與國防。10 年國債收益率升至 2%，日元兌美元先升后貶至年末 152。股市漲幅收窄。

中國 GDP 增速從 2025 年 5%降至 2026 年 4.8%。年內(nèi)經(jīng)濟增長前低后高， 9.24 刺激和搶出口帶來高基數(shù)與需求透支，GDP 增速連續(xù) 2-3 個季度低于 5% 后穩(wěn)增長政策將再次發(fā)力。中國商品出口增速下降。房地產(chǎn)跌幅收窄，一線城 市房價趨穩(wěn)。家庭消費增速走平，商品消費增速下降而服務(wù)消費增速回升。因 政策反內(nèi)卷和從投資于物轉(zhuǎn)向投資于人，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)投資增速均將放 緩。廣義財政赤字率 8.5%與 2025 年基本持平，財政支出更加聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力 和社會民生。貨幣政策延續(xù)寬松，央行降準(zhǔn) 50 基點并降息 20 基點，貨幣利率 下降，國債收益率微升，美元/人民幣年末降至 7.02。股市處于牛市下半場， 可能先漲后跌，A 股有望跑贏港股。