嘀嗒出行專題研究報告：輕資產(chǎn)共享出行平臺，順風(fēng)車業(yè)務(wù)快速增長

上傳者：潘*
時間：2021/03/08
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公司是輕資產(chǎn)模式運營的移動出行平臺，以順風(fēng)車業(yè)務(wù)為核心，近三年業(yè)績快速增長。嘀嗒出行成立于2014年，主要經(jīng)營順風(fēng)車平臺和智慧出租車服務(wù)，其中順風(fēng)車為公司核心業(yè)務(wù)，公司董事長、CEO為宋中杰先生，曾就職于惠普、谷歌等公司。截至2020年6月30日，公司順風(fēng)車平臺覆蓋366個城市，共有1.8億App注冊用戶，980萬認(rèn)證私家車主。2019年順風(fēng)車搭乘次數(shù)達(dá)到1.79億次，占據(jù)順風(fēng)車市場66.5%市場份額。2017年-2019年和2020年1月-6月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.49億元、1.18億元、5.81億元和3.1億元，對應(yīng)18年-20H1同比增速分別為140.3%、393.8%和65.4%。2017年-2019年、2020年1月-6月，公司分別實現(xiàn)凈利潤1.94億元、-16.77億元、-7.56億元、-7.22億元，將以股份為基礎(chǔ)的付款開支、優(yōu)先股及相關(guān)金融負(fù)債公允價值變動調(diào)整后，17年-19年、20年1月-6月，經(jīng)調(diào)整凈利潤為-0.97億元、-10.68億元、1.72億元、1.51億元。順風(fēng)車訂單量當(dāng)前在出行市場占比較小，未來五年交易額預(yù)計大幅提升。國內(nèi)機(jī)動車出行市場包括出租車揚招、出租車網(wǎng)約、網(wǎng)約車和順風(fēng)車。其中，傳統(tǒng)的出租車揚招仍然是市場中最主流的出行方式，全年訂單數(shù)約為194億單；網(wǎng)約車訂單數(shù)達(dá)到98億單，已占據(jù)33%的市場份額；順風(fēng)車訂單數(shù)為3億單，占機(jī)動車出行市場1%份額。順風(fēng)車在實現(xiàn)綠色出行的同時，可有效降低乘客和私家車主的出行成本，形成雙贏。按交易額計算，2015年-2018年，順風(fēng)車市場規(guī)模以17%以上增長率迅速擴(kuò)張，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國順風(fēng)車交易額預(yù)計將從2019年140億元增長到2025年1,139億元。順風(fēng)車市場競爭激烈，滴滴順風(fēng)車、高德順風(fēng)車業(yè)務(wù)經(jīng)歷暫時下線后重返市場，曹操出行、哈啰出行等品牌相繼引入順風(fēng)車業(yè)務(wù)。集中度上，2019年按照順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算，市場頭部集中度較高，CR3比例為94.5%，CR5為97.7%。公司順風(fēng)車業(yè)務(wù)服務(wù)費率及收入持續(xù)增長，17年起拓展智慧出租車業(yè)務(wù)。順風(fēng)車業(yè)務(wù)方面，公司作為純信息服務(wù)提供商，不擁有或租賃車隊車輛，不承擔(dān)任何擁車費用，主要通過向在公司平臺提供順風(fēng)車搭乘的私家車主收取服務(wù)費產(chǎn)生收益。由于順風(fēng)車業(yè)務(wù)的特點，公司無需向私家車主提供高額補貼，所以可通過對乘客提供較低的價格來促成服務(wù)。2017年-2020年上半年，公司平均服務(wù)費率持續(xù)增長，從2017年3.7%提升到2020年上半年8.3%。公司從順風(fēng)車平臺產(chǎn)生的收入迅猛增長，17年-19年，順風(fēng)車平臺收入分別為0.28億元、0.78億元和5.33億元，占同期總收入56.6%、66.3%和91.9%。2017年，公司推出智慧出租車業(yè)務(wù)，專注網(wǎng)約車及數(shù)字化揚招解決方案，網(wǎng)約車服務(wù)由嘀嗒出租車司機(jī)App提供，數(shù)字化揚招解決方案由從嘀嗒出行微信小程序獲得的出租車智慧碼及出租車打車助手實現(xiàn)。目前公司智慧出租車服務(wù)收入均來自出租車網(wǎng)約服務(wù)，數(shù)字化揚招解決方案的開發(fā)仍處于試驗階段。2019年及2020年上半年，公司智慧出租車服務(wù)分別實現(xiàn)收入630萬元、1560萬元。公司于20年10月在港交所遞交招股文件，募集資金預(yù)計用于擴(kuò)大用戶群及強(qiáng)化營銷及推廣舉措、提升技術(shù)能力及升級安全機(jī)制、增強(qiáng)變現(xiàn)能力及豐富變現(xiàn)渠道、在中國出行市場價值鏈中選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資收購機(jī)會，以及用作營運資金及其他一般公司用途，建議關(guān)注公司IPO進(jìn)展。