華測檢測深度研究：精細管理提升效率，第三方檢測龍頭崛起.pdf

上傳者：v*****
時間：2021/03/25
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華測檢測深度研究：精細管理提升效率，第三方檢測龍頭崛起。2010-2019 年收入與歸母凈利潤年均復合增速為 28%、24%。最近幾年毛利率、凈利率、ROE 不斷提升，2019 年 ROE 達 16%，毛利率與凈利潤率為 49%、 15%。主營檢測:食品和環境檢測收入占比超過 50%，為主要收入與利潤來源生命科學檢測、工業品測試、貿易保障檢測和消費品測試，2019 年收入占比分別為 55%、18%、14%和 13%。生命科學檢測包括食品、環境和醫學，食品與環境檢測收入占比總收入超 50%;公司積極布局“碳中和”領域，取得眾多相關資質;醫學領域收入未來將保持較高增速，是生命科學板塊重要收入來源。管理效能提升，預計 2020-2022 年凈利潤率每年提升 1 個百分點。公司在全國范圍內擁有實驗室約 140 個，超過 70%實驗室盈利，前期布局的實驗室開始釋放利潤，虧損實驗室數量逐漸減少。公司國際化戰略有序推進、精細化管理有效推進，毛利率提升、費用率下降，預計 2020 年-2022 年凈利潤率每年提升 1 個百分點。檢測行業國內市場超 3100 億元，未來 10 年維持 10%之上增速行業市場空間大，2019 年全球檢驗檢測認證市場規模超 1.7 萬億元，中國市場超過 3100 億元;預計國內市場未來 10 年維持 10%之上增速，高于同期 GDP 增速。行業集中度低，集約化、碎片化、條塊狀、高壁壘，龍頭成長空間大行業集中度低(全球 CR5 約 10%)，國內龍頭市占率 1%;具備集約化、碎片化 (下游行業眾多、單個細分領域規模有限)和條塊狀(具備地域屬性和服務半徑)屬性;壁壘高(擁有資質和公信力)，抗周期與成長屬性強。