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金蝶國際公司研究報告：企業SaaS服務領軍者，AI賦能重構管理軟件。企業管理解決方案完善，積極推進 AI 落地。公司是全球領先的企業管理云 SaaS 服務商，構建了覆蓋企業全生命周期的數字化解決方案，主要產品包括 企業級 AI 平臺金蝶云蒼穹，SaaS 管理云星瀚、星空、星辰。公司自 2011 年 開啟云轉型，2025H1 公司云服務收入占公司收入比重達 83.74%。隨著訂閱 模式的成熟，公司收入持續提升，2020-2024 年間 CAGR 達 16.84%，近年來 銷售毛利率、凈利率均有所回升。

云原生 EBC 重構管理軟件，為 AI 落地的必要方案。公司與 Gartner 共同提 出企業數字化管理進入后 ERP 時代，開始向云原生 EBC 轉型。EBC 把原本封 閉的功能模塊重新拆分成可被 AI 調用的能力服務，成為企業 AI 落地必要的 接口層。公司為云原生 EBC 轉型的先驅，客戶粘性持續提升。

信創、更新需求推動軟件換代，國產替代仍有較大空間。在 ERP 換代需求推 動下，央國企引領 ERP 招投標數量上行，并逐漸開始 ERP 系統的國產化替代。 當前星瀚和蒼穹已經實現了與中國電子系、電科系、華為系以及中科院系等 國內主流信創生態的全棧適配，成為國內央企和 500 強企業的首選之一。

智能體打開 AI 應用場景，企業端滲透加速推進。近年來全球 AI 持續發展， 大模型在知識問答、數學、編程等能力上達到新高度，Agent 協議涌現，為 企業級應用提供基礎。AI 競爭焦點已從通用能力轉向場景深耕與生態整合， SaaS 企業依據自身技術或行業 know-how 迅速切入市場，擁有明顯的生態占 位優勢。公司平臺全面集成 AI 能力，簽約海信集團、通威股份等頭部客戶。

中國企業出海加速，推動跨境 ERP 需求增長。全球數字經濟規模持續增長， 為中國企業出海提供增長空間，隨著出海市場拓展、下游需求回暖，中國企 業級 SaaS 市場亦有望迎來持續增長。公司已形成包含研發、銷售、供應鏈、 財務等在內的全場景出海解決方案，2025H1 星空簽約 259 家中國企業出海客 戶和海外本地企業，同比增長 114.05%。