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銀行業資負跟蹤：多家銀行下架中長期存款產品，負債成本壓降繼續加碼。近期多家銀行下架中長期存款產品，銀行主動壓降負債成本繼續加碼。 根據《金融時報》、《中國基金報》，六家國有大行已全面停售 5 年期大額 存單產品，部分股份制銀行及城商行也緊隨其后收縮長期存款業務；截 至目前，藍海銀行、網商銀行、中信百信銀行、安徽新安銀行、上海華瑞 銀行、客商銀行、蘇商銀行、福建華通銀行等多家銀行均已經不再顯示 有 5 年期定期存款產品。歲末年初往往是銀行攬儲旺季，而多家銀行相 繼“下架”中長期存款產品，反映出息差壓力下銀行壓降負債成本的主 動選擇，預計長期存款產品“退潮”趨勢延續，往后看，銀行一方面需 要通過財富管理、托管等中間業務等擴大非利息收入，另一方面需要從 資負兩端雙向發力穩定凈息差。

本期:2025/12/1~12/7,上期:2025/11/24~11/30,下期:2025/12/8~12/14。

央行動態：本期央行公開市場共開展 6,638 億元 7 天逆回購操作，利率 1.40%，逆回購到期 15,118 億元，整體實現凈回籠 8,480 億元。下期央 行公開市場將有 6,638 億元逆回購到期。本期進入 12 月，月初流動性寬 松，央行連續 5 天公開市場凈回籠、2 日公布 11 月國債買賣凈投放 500 億元、5 日等量續作 3M 買斷式逆回購 10,000 億元，貨幣政策延續支持 性立場，資金利率窄幅波動，本期末 DR001 較上期末下行 0.3BP 至 1.30%，DR007 下行 2.88BP 至 1.44%。下期資金面擾動因素有限，預 計政府債凈繳款轉負（-5,102 億元）支撐資金面寬松，考慮到 15 日繳稅 且有 4,000 億元買斷式逆回購到期，預計下周資金利率先下后上。

NCD 利率：本期 NCD 加權平均發行利率為 1.64%，較上期上行 1bp。 收益率方面，本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 級 NCD 到期收益率 分別較上期變動+13.4bp、+4.0bp、+2.0bp、+1.5bp、+1.5bp。

國債利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 較上期末分別變動-0.0bp、 -1.5bp、+1.4bp、+0.7bp、+7.2bp。本期超長端顯著調整，其他期限跌 幅不大，國債利率曲線走陡。本期臨近 12 月重要會議召開，市場保持觀 望，行情受消息面情緒主導，關注下期重要會議落地。

票據利率：本期末 1M、3M、6M 票據利率分別較上期末變動-39bp、+5bp、 +8bp。本期為 12 月第 1 周，農商行保持常規買入，國有行主要通過直 貼配置票據，大行需求乏力導致整體需求偏弱，票據利率顯著上行。

下期關注：11 月金融數據和 12 月重要會議。