互聯網傳媒行業：快手可靈發布多個新品模型，DeepSeek推出V3.2版本.pdf

互聯網傳媒行業：快手可靈發布多個新品模型，DeepSeek推出V3.2版本。互聯網板塊：（1）電商：電商板塊整體股價偏弱，市場對 美團和阿里的外賣競爭終局依然判斷不明朗。（2）社交媒體：嗶哩嗶 哩和騰訊廣告業績持續跑贏大盤，勢能較強。（3）互聯網醫療：京東 健康、阿里健康發揮頭部平臺優勢，與上游尤其是原研藥廠商加深合 作，收入及利潤增長表現持續強勁。（4）短視頻：近期AI情緒回撤導 致AI應用類標的股價下跌，我們認為快手主業穩健，可靈AI持續保持 技術和商業化領先。（5）泡泡瑪特旗下IP參加今年美國梅西百貨感恩 節游行，彰顯labubu成為世界級ip。公司近期推出了1001moons等新 ip，結合圣誕節多個新品的推出，北美數據環比的邊際變化應帶動市 場信心的提振。（6）在線出行：曹操出行本周發布了Robotaxi戰略升 級，從1.0階段的“有安全員監督下的技術可行性”進入2.0階段“在 限定區域內逐步放開全無人化運營”，預計2026年底發布3.0階段的與 吉利聯合研發專為L4級Robotaxi打造的定制車。（7）長視頻：廣電總 局發文部署促進廣電視聽內容供給工作，建議關注底部位置愛奇藝、 芒果超媒投資機會。（8）音樂流媒體：三季度tme和網易云音樂業績 穩健，受市場擔心汽水等未來競爭影響，估值有所回調。傳媒板塊： （1）游戲：我們認為國內游戲仍然保持高景氣度，我們維持對板塊的 推薦，持續推薦頭部公司騰訊、網易；關注具備產品趨勢及經營情況 改善的公司，核心關注世紀華通、巨人網絡、愷英網絡、三七互娛、 心動公司等。關注具備優質產品儲備的標的，包括吉比特、神州泰岳、 完美世界等。（2）廣告：分眾傳媒今年以來扣非同比增長持續超預期， 互聯網廣告主Q3單季投放大幅增長，預計Q4趨勢持續，收入同比增 長會更明顯。新潮合并+碰一下業務穩步推進中，持續推薦。（3）出 版：部分出版公司受到教育反腐的負面影響，省內中小學教輔發放取 消/節奏后延，相關收入確認產生延遲，導致三季報業績承壓。建議關 注主業質地優異、股息率較高的中原傳媒、中南傳媒等。（4）影視： 廣電總局新政強調多措并舉扶持優質內容，制作端關注產能領先、在 手項目充足的華策影視、檸萌影視等；平臺端關注龍頭芒果超媒、愛 奇藝。建議關注后續賀歲檔熱門進口片票房表現與26年春節檔定檔情 況。院線端建議關注萬達電影、橫店影視等。（5）IP衍生品布局方向： 建議關注上海電影、姚記科技以及漢儀股份等。此外建議關注央國企 改革方向，建議關注江蘇有線、浙文互聯、電廣傳媒等。（6）AI：關 注潛在AI改造方向。