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聚水潭公司研究報告：進入盈利釋放期的稀缺SaaS公司、海外與AI應用助力突破遠期天花板。聚水潭是電商 SaaS ERP 龍頭的協同平臺。公司以電商 SaaS ERP 為 切入點，最初圍繞電商商家在多平臺、多店鋪運營中面臨的訂單管理、 庫存管理、物流協同與財務結算等痛點，提供云端 ERP 解決方案。隨 著客戶需求不斷演進，聚水潭逐步從單一 ERP 系統升級為以 SaaS ERP 為核心、集多種商家服務于一體的電商 SaaS 協同平臺。

電商 SaaS ERP 賽道小而美。ERP 系統整合了電商行業內外部管理的 核心運營流程，可高效解決商家面臨的跨平臺店鋪管理、海量訂單或 SKU 庫存管理、產業鏈協同等痛點問題。未來電商 SaaS ERP 將進一 步擴容業務場景，整合更多協同功能，市場空間有望保持較高增速。

聚水潭龍頭地位穩固，經營質量可觀。2024 年，聚水潭在電商 SaaS ERP 行業市占率達 24.4%，顯著領先行業競對。從財務視角，基于公 司日趨完善的銷售體系及產品體系，公司 LTV/CAC 持續抬升，2024 年達到 9.3。公司在客戶留存及增加其支出方面表現突出，2024 年凈 客戶收入留存率為 115%。后續公司將持續發力，推動留存率穩中有進。

積極出海，發力增值軟件業務，有望打開新成長曲線。公司已在泰國設 立子公司，業務發展穩健，未來將持續拓展等東南亞市場，并積極探索 歐美、拉美和中東等區域的業務機會。立足電商 SaaS ERP 領域積累 的客戶資源，公司進一步發力增值軟件業務，有望打開新的成長曲線。