汽車(chē)行業(yè)2026年策略：L3商用在即，智能底盤(pán)有望批量應(yīng)用.pdf

汽車(chē)行業(yè)2026年策略：L3商用在即，智能底盤(pán)有望批量應(yīng)用。行情表現(xiàn)：受益汽車(chē)智能化加速推進(jìn)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重利好，零部件板塊表現(xiàn)優(yōu)于整車(chē)。2025 年 1 月 1 日至 12 月 12 日，中信乘用車(chē)指數(shù)下跌 0.40%，中信汽車(chē)零部件指數(shù)上漲 34.76%，整車(chē)板塊跑輸大盤(pán)，而零部件板塊超額收益明顯。 價(jià)格戰(zhàn)加劇、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致整車(chē)企業(yè)表現(xiàn)在年中之后逐步走弱；相比之下，今年零部件企業(yè)受益 AI 快速發(fā)展帶來(lái)的機(jī)器 人、液冷相關(guān)產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，估值顯著回升，導(dǎo)致整車(chē)與零部件板塊表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異。板塊業(yè)績(jī)上：乘用車(chē)板塊營(yíng)收增長(zhǎng)，短 期盈利能力下降。得益于“以舊換新”政策的推動(dòng)，2025 年汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步上升，乘用車(chē)板塊 2025 前三季度營(yíng)收保持正增長(zhǎng)； 凈利潤(rùn)方面，受到汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，部分車(chē)企業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。零部件板塊則受規(guī)模化效應(yīng)、新興產(chǎn)業(yè)需求帶動(dòng)業(yè)績(jī) 持續(xù)攀升。

展望 2026：L3 商用在即，智能底盤(pán)有望批量應(yīng)用

2026 年汽車(chē)市場(chǎng)展望：政策向下，出口與新能源、智能化向上。受益以舊換新政策帶動(dòng)，2025 年汽車(chē)銷(xiāo)量呈現(xiàn)較高增速。 2026 年以舊換新政策尚未出臺(tái)，部分地方逐步暫停地方以舊換新補(bǔ)貼額度，或透支對(duì) 2026 年購(gòu)車(chē)需求。2026 年新能源車(chē) 購(gòu)置稅減稅額上限減少，預(yù)計(jì)將對(duì)低價(jià)車(chē)影響較大。但 2026 年仍然不乏亮點(diǎn)，汽車(chē)出口尤其是新能源汽車(chē)出口仍將呈現(xiàn)高 速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)了我國(guó)新能源汽車(chē)工業(yè)的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，智能化與高端化成為新增長(zhǎng)動(dòng)能。 汽車(chē)智能化量變到質(zhì)變，產(chǎn)業(yè)和政策齊發(fā)力。L2+智能駕駛功能滲透率持續(xù)增長(zhǎng)，2024 年 L2 級(jí)以上輔助駕駛滲透率為 48%。 政策端保駕護(hù)航，搭載 L3 系統(tǒng)的車(chē)型獲得工信部許可，2026 年預(yù)計(jì)成為 L3 級(jí)別自動(dòng)駕駛商業(yè)化臨界點(diǎn)。2025 年汽車(chē)智能 化領(lǐng)域政策與技術(shù)持續(xù)鋪墊，但強(qiáng)監(jiān)管要求與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的全面落地，使得成熟商業(yè)化窗口集中在 2026 年后開(kāi)啟。 為保障高階自動(dòng)駕駛的可靠性，底盤(pán)系統(tǒng)的智能化成為重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域。新能源汽車(chē)已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)傳動(dòng)系統(tǒng)的電動(dòng)化。近年來(lái)， 我國(guó)自主車(chē)企積極推進(jìn)智能化技術(shù)落地，促進(jìn)了懸架、轉(zhuǎn)向和制動(dòng)系統(tǒng)朝電動(dòng)、智能化加速發(fā)展。國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司積極 配合主機(jī)廠對(duì)技術(shù)的要求，靠研發(fā)攻堅(jiān)和成本控制打破了國(guó)外零部件企業(yè)在部分核心環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘。我們認(rèn)為，隨著底盤(pán) 系統(tǒng)智能化發(fā)展，其高技術(shù)含量、高進(jìn)入門(mén)檻和較高的單車(chē)價(jià)值量等特點(diǎn)有望在國(guó)內(nèi)形成幾家具備核心技術(shù)的大規(guī)模零部件 公司。懸架、制動(dòng)和轉(zhuǎn)向各自經(jīng)歷從機(jī)械、電子到線控的發(fā)展階段，為高階智駕的實(shí)現(xiàn)提供技術(shù)基礎(chǔ)。具體看： 1） 懸架智能化方興未艾：汽車(chē)懸架經(jīng)歷了從機(jī)械、半主動(dòng)到主動(dòng)懸架。主動(dòng)懸架通過(guò)作動(dòng)器主動(dòng)產(chǎn)生控制力，結(jié)合道路預(yù) 瞄系統(tǒng)（攝像頭、雷達(dá)等）提前感知路況，實(shí)時(shí)調(diào)整參數(shù)，大幅提升汽車(chē)操控性和舒適度。主動(dòng)懸架是智能駕駛汽車(chē)的 必然選擇。我國(guó)零部件企業(yè)已經(jīng)通過(guò)懸架核心部件-空氣彈簧介入懸架領(lǐng)域，并成為該領(lǐng)域的主要玩家。 2） 制動(dòng)系統(tǒng)和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)：與懸架類(lèi)似，制動(dòng)和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)都朝著線控制動(dòng)（EMB）和線控轉(zhuǎn)向（SWB）兩個(gè)方向發(fā)展。而且 我國(guó)于 2025 年先后發(fā)布了 GB21670—2025《乘用車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)要求及試驗(yàn)方法》、GB17675—2025《汽車(chē)轉(zhuǎn)向系 基本要求》，兩個(gè)國(guó)標(biāo)都將于 2026 年實(shí)施，為線控制動(dòng)和轉(zhuǎn)向的應(yīng)用提供標(biāo)準(zhǔn)支持。